一年一度的中央工作会议，是来年经济工作的“定星盘”与“指南针”，聪明的投资者与分析人士能够从中嗅到“春的气息”，获得投资机会。在此，阿莲整理了权威媒体与券商研报对今年中央经济工作会议的解读，助您早日站在风口。

　　权威媒体眼中的中央经济工作会议：

　　五大关键词助您洞察“春的气息”

　　权威媒体因其专业性，能比较准确地洞察“春的气息”，我们从经济视野角度考察，看看他们是如何解读的？

　　关于稳中求进

　　“稳中求进”，是近几年中央经济工作会议反复出现的高频词，今年也不例外。

　　人民日报在社评中指出，“稳中求进，稳是主基调，稳是大局”，并且强调“稳中求进，不是无所作为，不是不敢作为，而是要在把握好度的前提下奋发有为”。新华社在解读文章中引用中央党校教授辛鸣的观点：“稳中求进是十八大以来经济社会发展的经验总结。中国要发展，必须在稳的基础上发展。‘萝卜快了不洗泥’，只追求速度，不考虑发展质量和效益，就会摔跟头。” 经济日报在社评提出：着力在巩固“稳”的基础上下功夫，多在积蓄“进”的力量上出实招。

　　关于供给侧改革

　　此次中央经济工作会议把2017年确定为“供给侧结构性改革的深化之年”。

　　人民日报在题为《稳中求进 一步一个脚印》解读文章中指出，供给侧结构性改革是推动我国经济在新常态下顺利实现转型升级的关键改革举措。对于今年10月以来，钢铁、煤炭价格均出现回暖，“去产能”还有必要吗？ 国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成这样回答：“钢 铁煤炭价格回升，既有长时间价格持续下跌形成的反弹需求，也有市场作用下主动减产后形成的短期供给不足的影响；更有运力不足、运输成本上升、全球大宗商品 市场价格回升等多种短期因素的影响。这些影响因素很多不会长期存在。因此2017年继续推动煤炭、钢铁的去产能工作十分必要。”

　　此次会议还强调要深入推进农业供给侧结构性改革，新华社在解读文章中采访了中央农村工作领导小组原副组长陈锡文，他强调，“这项改革本质上是要提高农业综合效益、提高农产品国际竞争力”，当前要加快将农业科研成果推广到田间地头，变成现实生产力，并继续创新农业经营体制。

　　关于财政货币政策

　　此次会议强调，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，同时指出财政政策要更加积极有效，货币政策要保持稳健中性。

　　对于财政政策，人民日报与新华社均采访了中国社科院财经战略研究院院长高培勇，足见高培勇在财政研究领域的行业地位与受欢迎程度。他指出，在保持宏观政策稳定性背景下，明年积极的财政政策最大发力空间，是继续大力实施减税降费，真正把企业负担减下来。政策立足点，应放在降低企业交易成本、制度成本和税费成本上。

　　“稳 健中性”，这是货币政策新提法。人民日报在解读文章中采访了中国社科院金融所银行研究室主任曾刚。曾刚分析：“中性”这个提法值得关注，这是针对货币政策 对实体经济的作用而言的，意味着货币政策在“稳增长”的同时，未来还会兼顾“防风险”等其他目标。今年从二、三季度开始，金融资产价格上涨，金融风险冒 头。对此，今后货币政策在维持“中性”时，会更关注金融风险。

　　关于房地产市场

　　如果要评出今年中央经济工作会议最“网红”的一句话，无疑是 “房子是用来住的，不是用来炒的”。用百度搜索一下，这句话的相关页面已经达到38.1万个，相信随着时间的推移，还会与日俱增。

　　新京报的社评文章标题即为《中央提房子不是炒的有何深意》。文章指出，以往对于同时具备消费品和投资品双重属性的房地产，并没有过政策上的明确定位。这次把“用来住”的属性特别强调出来，意味着未来的房地产政策必然还会向继续打击投机、防止热炒的方向推进。

　　人民日报在 解读文章中指出，要让住房回归居住的属性。文章采访了国务院发展研究中心市场经济研究所所长王微。王微指出，这与过去将房地产作为国民经济重要增长支柱的 提法有所差异，其背后是我国住房市场发展阶段的变化，让住房回归居住属性，需要对基础性制度加以深度调整，通过设计科学合理的体制机制保障住房市场的多样 化供应，最大限度地满足不同区域、不同收入水平老百姓的住房需求，而不能让房价脱离经济的基本面和老百姓的真实居住需求。

　　新华社采访了中国房地产估价师和房地产经纪人学会副会长柴强，他表示，“长效机制意味着房地产市场发展不能只靠一时的应急政策，关键要解决内火，完善制度建设。”

　　关于金融资本市场

　　今年中央经济工作会议提升了防范金融风险的“预警级别”。会议提出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。

　　人民日报在社评中指出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，坚决管住货币总量，摸清风险隐患，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。这里面提到的“坚决管住货币总量”，与前文提到的“货币政策要保持稳健中性”，非常有关联性。

　　新华社在解读文章中指出，2016年以来，我国金融风险整体可控，但股市、债市、汇市波动以及非法集资风险因素不可忽视。文章采访了中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军，他表示，将防控金融风险放在更重要位置，切中了经济工作的关键。一方面要处理好越来越长的金融杠杆链条，另一方面要在银行表外业务、交易所场外市场、新型金融业态领域加大监管创新，才能切实防控金融风险。

　　券商研报眼中的中央经济工作会议：

　　从“变与不变”看风险与机遇

　　截至18日下午4点，已有国泰君安、中金公司、光大、方正、中信、兴业证券、申万宏源等7家券商就中央经济工作会议正式发布研究报告，天风证券研究所副所长徐彪也通过其微信号对会议发布解读，认为2017年将会是“脱虚入实，迎接调结构大年”。

　　从各家券商的研报来看，都通过今年与去年经济工作会议的逐条逐句比较，认为2017年政策面的变化将会很大，但“稳中求进”的主基调反而更加提升。此外，供给侧改革的深化，财政、货币政策组合拳变动，推进混合所有制改革和防控金融风险，以及政府对房地产市场表态等，都是券商重点关注的问题。

　　有意思的是，才以“齐鲁资管首席经济学家”新身份亮相的李迅雷通过微信公众号“隔空过招”各家券商的主流看法，认为“脱虚向实”的问题”似乎没有那么简单”。他称资本利得税和房产税越是不敢出台，资产泡沫就越大，脱实向虚的趋势就越难逆转。尽管他“真心希望中国在今后几年可以通过改革来逐步化解金融风险”，但“如果不来一场类似美国次贷危机那样的去杠杆、挤泡沫风暴，中国经济脱实向虚的现象恐怕仍将延续下去。”

　　政策组合微妙变化

　　先看券商的主流解读观点。天风证券徐彪称，从稳健的货币政策转变为中性的货币政策是今年的突出变化之一。他认为，在中央看来，当前的主要矛盾，也就是最重大的结构性失衡：实体经济越来越差，虚拟经济越来越好。

　　如何解决的答案，徐彪认为也可以分为两面思考：在实体经济方面，要继续推行供给侧改革+创新双轮驱动，其中包括深入推进农业供给侧改革、“三去一降一补”、国企混合所有制改革、区域一体化发展等；在虚拟经济一端上，则要收紧货币+防控资产泡沫。

　　国泰君安的分析是，“三去一降一补”的任务没变，但重心变了，把降低企业杠杆率作为重重之重，同时增加了农业供给端改革+振兴实体+促进房地产平稳健康发展的三大重点任务。兴业证券也认为，为了实现“改革+降风险”的目标，财政政策方面更偏积极，比如说“降低企业税费负担”等，但货币政策则取消了前两年曾提过的“降低融资成本”的说法。而光大证券则强调，“稳”不是目的，稳是为了更好地进。

　　要防范哪些风险

　　按照李迅雷的看法，“对中央经济会议铺天盖地的解读和点评，都非常正面，足见这次会议给明年中国经济的发展指明了正确方向，且切合实际，得到了大家一致好评。”但他仍然从实业、地方政府和金融3个层面分析，坚持此前“2017年资产泡沫依然难破”的观点。

　　而任泽平则提出了股票市场“业绩牛”的说法。他认为2017年，改革从方案准备期步入深化攻坚期，大类资产轮动从债市房市转向股市商品，市场从炒故事转向更重视业绩。坚定中国经济转型成功的信心，坚定股票市场业绩牛的信心。他提示称，流动性紧平衡或许将反复出现，利率敏感型行业及资产需要小心翼翼左顾右盼。

　　国泰君安也提示投资者“注意风险”。认为特朗普上台和美联储加息提速都将增加中国经济风险，另一方面，中国企业杠杆和金融杠杆高起，房价泡沫较大，汇率风险增加，影子银行问题重重，投资者也需要重视防风险。

　　投资机会在哪里

　　回顾去年券商对中央经济会议的总结，高盛高华认为2015年的中央经济工作会议释放宽松信号，民生证券管清友称2016年将没有系统性金融风险，没有大规模刺激，没有大规模资本外逃，刚兑预期越来越弱，无风险利率继续下行，“钱”越来越多。多数券商研报中均有可取之处。

　　就今年的中央经济会议点评，目前已出的券商研报中，提示较多的2017年的投资机遇聚焦在农业供给侧改革上。“盯 住农产品价格也就是盯住CPI，农产品价格的改革是否会带来相关农业公司的利润变化，值得期待与跟踪”（天风证券）；申万宏源称“首选是种业：行业去库 存。目前国内杂交玉米、水稻种子库存几乎等于一年上述产品的需求量，种业是供给侧改革的重灾区。粮食价格下跌空间有限有望使板块估值得以解放，同时，借鉴 欧美经验，转基因政策的推出将推动种业行业的重大变局”。

　　国企改革机遇也较为明确，申万宏源认为除了重点关注 “在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐”，还需关注发改委确定的“东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶和浙江省发改委”的“6+1”混改试点。天风证券和方正证券也认为，“国企改革困难再多阻力再大，明年都会坚定不移地搞债转股，至于资本市场，扩大融资规模恐怕也成了题中应有之义。”明年未来股票市场的主要任务不是改革创新而是服务实体经济，如IPO 提速、助力国企混改、 传统行业兼并重组、债转股等。

　　（图片来源于微信号：分析师徐彪）（图片来源于微信号：分析师徐彪）