国债期货在连续上行后已与经济基本面、市场资金面等因素形成了多重背离。持续的背离导致国债期货在周一遭到重挫。

　　截至昨日收盘，国债期货十年期主力合约跌0.32%，收报101.605元；五年期主力合约跌0.19%，收报101.920元。这也是该品种近两个月来最大跌幅。

　　此前一周，国债期货一路狂飙，毫无回调迹象，十年期主力合约全周大涨0.47%，五年期主力合约大涨0.30%，并且双双触及合约新高。

　　“国庆长假过后，房地产炒作资金已有布局债市的迹象，而央行持续压低长期资金价格也成为期债做多的理由。”混沌天成期货分析师季成翔表示。不过在连番上涨后，市场风险暗藏。

　　“此次国债期货大跌的直接原因是持续的资金紧平衡。尽管央行没有直接提高公开市场操作利率，但资金紧张已经持续超过一周。在此背景下，很多机构坚持做多债券，为此次大跌埋下了伏笔。当市场发现资金紧张持续超出预期，也就意味着债市调整即将到来，这是此次国债期货大跌的主要逻辑。”九州证券全球首席经济学家邓海清表示。

　　数据显示，短期资金面仍偏紧，上周五银行间七天回购定盘利率一度冲上3%，周一报收2.95%。而周一国库定存利率本期小幅上行40个基点。

　　值得关注的是，近期短期资金价格还与长期价格出现了背离现象。比如，周一十年期国债160017的收益率仅为2.67%，远逊于7天回购定盘利率。

　　“此次调整的最直接原因便是，期债上周涨幅过猛，存在超涨现象，忽视了背后诸多不利因素。”国泰君安期货分析师王洋表示。他认为，国债期货存在多重背离。上周，9月份和三季度经济数据已经基本公布完毕，整体来看，经济增速符合市场预期，通胀高于市场预期，基本面继续向不利于债市的方向发展。而国债收益率却依然出现了明显的下行。

　　债券“无视利空”的上涨，一方面表明相对于经济基本面和资金面，由于四季度债券供需趋于紧张，配置压力是影响债券收益率走势的主导因素；另一方面，若资金利率持续维持在高位，或将导致融资加杠杆买入的滚动成本过高，因此短期内存在利率差收敛回落的风险。上海证券报