债市调查风波再起，证券时报记者从多方核实到，工商银行私人银行部副总王华、恒丰银行资产管理部总经理李晓强上周被警方带走调查。与此同时，据媒体报道，上银基金子公司负责人冯坚同样被警方调查。上述三人此前均有过债券承销的工作经历，虽然尚不清楚被调查的具体原因，但外界猜测或与银行间债市一级半市场利益输送有关。

　　截至记者发稿前，工商银行、恒丰银行尚未就此事作出回应。

　　事实上，自2013年掀起的债市反腐风暴一直持续到现在，涉及的案件包含了债券的一级市场、一级半市场和二级市场。在各级市场或用各类方式进行的债券利益输送，归根到底都是在利用不同市场之间的债券价差谋取收益。而一级半市场利益输送可谓案件频发的“重灾区”，其中最严重的当属企业债。因为之前企业债根本不需要簿记建档，债券分销的权利完全由主承销商掌握。

　　不过，不少业内人士表示，“价格”只是个幌子，交易主体单纯的价格买卖是市场行为，要判断是否真的存在利益输送，就需要买卖交易之外的证据。

　　债市反腐半径扩大

　　一位恒丰银行人士告诉记者，李晓强应该是上周被警方直接从办公室带走，但李晓强在恒丰银行的任职时间并不长，估计只有三四年，且主要是在资产管理部，与债券的承销发行工作并不相关。

　　“他来恒丰银行之前，在华夏银行等股份行待过，之前从事过债券承销，可能涉案并不是在恒丰银行期间，而是之前的事情。”上述人士说。

　　据了解，工行私人银行部副总王华也曾任职于工行金融市场部的债券承销处，但这也是多年之前的事情。根据公开报道，王华早在2013年就已担任私人银行部副总一职。

　　值得注意的是，今年曝出的债市调查案件有向中大型银行蔓延的趋势。此前，债市反腐风暴波及的金融机构都是券商和城商行等，但今年以来，有着“债王”之称的工行，就已出现两起部门高管被带走调查的事情。今年3月，工行金融市场部交易处高级经理王剑被查。由于王剑主要从事债券二级市场交易，彼时消息一出，被不少业内人士解读为债市反腐已延伸至二级市场。

　　价差引发利益输送

　　虽然截至目前，尚未清楚此次工行、恒丰银行部门高管被调查的具体原因，但外界普遍猜测或与债市一级半市场的利益输送有关。这也是自2013年掀起债市反腐风暴以来案件频发的“重灾区”。

　　一位资深债券人士向记者表示，所谓的债市一级半市场利益输送，通俗讲，主要就是为了能认购到债券，向债券承销商“行贿”。

　　前些年债市刚起步并快速发展的时候，债券处于供不应求的状态。通常债券在二级市场上市流通的价格会比一级市场的发行价格高。这意味着，能抢到债券等着上市后高价卖出，就是稳赚不赔的买卖。再加上彼时主承销商在分销债券时有很大的自主决定权，使得一些机构或个人想尽办法从主承销商手中拿到债券。”上述资深债券人士称。

　　该人士表示，此前中票、短融等债券在银行间债市都是人、工簿记建档，主承销商分销债券时能操作的空间较大，但随着后来改为电子建档，定向分销的操作难度也随之加大。

　　“不过，之前一级半市场利益输送最严重、最普遍的地方还不是针对短融、中票等债券，而是企业债。因为之前企业债根本不需要簿记建档，即不需要权威的公证机关全程监督发行过程，债券分销的权利完全由主承销商掌握。”上述债券人士称。

　　记者了解到，随着近两三年银行间债市的迅速扩容以及债券发行制度的不断完善，目前一二级市场的价差不断收窄，从前依靠低买高卖套利的空间也在缩小。一级半市场利益输送的情况有所好转，但并未完全消失。

　　“以前是为了套利抢债，现在是资产荒，大家都在抢优质债券。做债的圈子很小，有些交易也是看人脉资源，但这在其他市场也很常见吧。”一位股份行金融市场部人士称。

　　证券时报 本版记者 孙璐璐 制表：郑加良 本版制图：彭春霞