在监管细则尚未落地、行业准则仍待厘清之际，上市公司系P2P模式短期仍会受青睐，但中长期必会形成分化；合作关系和分工角色清晰、业务深度融合的公司才能长久立足。

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　　记者 张婧熠 实习记者 林倩 发自上海

　　A股市场涉及P2P业务的相关公司已经超过70家，这一队伍仍在扩围。仅上周，就有三家平台分别获主板、新三板和港股三家公司的投资入股。然而另一方面，今年已有数起上市公司与P2P的联姻关系宣告破裂，合作关系终止。

　　究其根源，对P2P平台的盈利能力和风险控制存在分歧或是直接诱因，但上市公司与P2P的合作模式更值得关注和深刻思考。多位业内人士表示，在监管细则尚未落地、行业准则仍待厘清之际，上市公司系P2P模式短期仍会受青睐，但中长期必会形成分化；合作关系和分工角色清晰、业务深度融合的公司才能长久立足。

　　各取所需 上市公司与P2P联姻热情不减

　　从上周的三起投资案例来看，上市公司与P2P平台的阵营仍在加速扩围，且合作模式也出现了新的趋势和特点。

　　上市公司西藏珠峰（600338.SH）增资入股今日捷财，是A股主板公司涉足P2P的最新案例。根据西藏珠峰10月27日晚发布的公告，公司拟向上海捷财金融信息服务有限公司(下称“今日捷财”)增资3000万元，增资完成后将持有今日捷财25%的股权。信息显示，今日捷财成立于去年6月，主营业务是以P2L模式（Person to Leasing，即个人投资对接融资租赁项目）开拓融资租赁互联网金融业务领域。

　　在前一轮上市公司蜂拥拓展P2P业务的诸多案例中，上市公司因主业承压而全面转型或双主线运营、财务投资等情况仍占主流；而就P2P平台来说，再融资、投资人寻求退出渠道甚至是依靠上市公司为平台增信，都是背后的主要动因。

　　而当前，“互为所用”正成为上市公司投资P2P业务的一个新契机。

　　西藏珠峰方面对此次投资表示，公司目前加码下游冶炼制造和有色贸易生态产业链，未来希望借助今日捷财的平台，开展大型冶炼机械设备的融资租赁业务。“这次合作把今日捷财的融资租赁业务范围，拓展到有色冶炼领域；这是符合我们推进金融业务与产业深度融合的规划，”今日捷财创始人兼CEO张坚卿向《第一财经日报》记者表示。

　　自建P2P平台的上市公司，也开始加大与主业的融合呼应。梦洁家纺（002397.SZ）就在近期公告，与长沙财中投资、P2P公司上海仟邦资都合资成立梦金所。公告称，此举是想通过互联网供应链金融模式，推动上市公司互联网转型和产业发展。

　　上市公司投资P2P业务的另一趋势，是市场参与者的继续扩围、融资渠道的日渐丰富。

　　上周另两起投资案例，分别是新三板公司中瀛鑫以1900万元收购深圳平台恒富在线19%的股权；成立不足5个月的深圳蜜蜂金服完成3000万元融资，领投方为港股公司中国新电信集团。

　　“按照我的想法，每个大公司都应该会有P2P相关的业态。”蜜蜂金服旗下平台蜜蜂有钱CEO袁涛向本报记者表示，互联网金融P2P业务以后有望成为大公司的标配业务；而基于行业发展前景，上市公司对这一领域的财务投资也有较大需求。如果平台和上市公司业务有整合可能，尤其是能强化上市公司主业、甚至助其实现弯道超车，这种合作会非常紧密。

　　“上市公司与P2P公司的结合，短期内还是会继续快速发展。”张坚卿也表示，P2P这种业态在满足中小企业发展的融资需求、完善成熟企业的新业务拓展配套服务等方面，功能性较为突显。另一方面，上市公司以其公信力和所受到的监管制度影响，能够为P2P平台公司发展提供更规范的环境。

　　“上市公司系P2P肯定会在信息透明、运营规范、资金监管等方面领先行业，这都会为上市公司系P2P发展垫下基础。”张坚卿认为，P2P整体行业仍在发展中早期，也没有垄断性的行业龙头出现，模式和业绩检验还没有到时间窗口；部分P2P公司还在抓紧最后的时间来扩大规模与寻求出路。

　　“分手”屡现 合作模式迎考验

　　联姻尚还热络，上市公司系P2P平台发展仍处“蜜月期“。据不完全统计，近两年来通过投资、自建、并购等方式涉足P2P业务的A股上市公司，目前已超过70家。但业内人士所担心的行业分化和变局，也并非遥不可及。年内，已有多起上市公司投资P2P平台宣告失败，合作关系终止。

　　根据公告，熊猫金控曾在今年4月拟收购你我贷金融合计51%股权、嘉银征信51%股权。但两个月后，你我贷在其官网宣布双方拟终止资产重组;原因则是双方对于交易涉及的转让条款等事宜仍存在较大分歧，有关事项未能达成一致意见。此外，浩宁达在今年6月初宣布将收购团贷网部分股权，但在月底的股东大会上该议案并未获得通过，收购团贷网的计划流产。但浩宁达很快又在9月再寻得合作伙伴，通过全资子公司每克拉美与北京钱得乐签署战略合作协议，发展消费贷、消费租赁和供应链金融业务。

　　有市场观点随后分析称，对赌协议或是导致浩宁达等上市公司终止投资P2P平台的最终原因。“一个现在还亏损的公司，靠什么去完成对赌协议？无论靠回购还是赔偿来保障，看上去还是像一场概念的炒作。”有投资者针对上述案例表示。在其看来，这一合作模式仍受股市概念炒作驱动影响居多。

　　“金融行业的风险一直是有滞后性的，今天赚钱可能明年就亏完。如果上市公司出于财务回报的考虑，这一块业务不适宜特别激进的推进。因为就目前来看，上市公司系P2P的概念性还很强，收益与业绩普遍没有体现。”袁涛对比表示，未有盈利、风险性太高等或是合作关系破裂的重要原因。

　　个例情况并不能展现上市公司系P2P背后的核心逻辑，但却能透露这一群体面临的挑战和问题。袁涛还强调称，合作目的和模式是决定上市公司系P2P发展的重要因素，“金融产品是一个顶层设计很重要的产品。金融行业公司的发展不能仅靠规模扩张，还需要有长远、可行的远期规划。业务互补、深度融合的合作关系才能维系长久。”

　　“未来一两年内一定会出现大浪淘沙式的洗牌，包括不规范、不健康平台的淘汰出局。同时，正规军平台之间的合并、收购会逐渐建立和强化平台的核心优势，比如品牌及流量端优势、优质资产获取优势、大数据优势等。”张坚卿表示称，未来能存下来的P2P公司可能是两种，一是巨无霸型的龙头平台，二是垂直细分领域市场名列前茅的平台；今日捷财就选择了后者，未来将继续专注在政府扶植、市场规模巨大的融资租赁领域加大深耕力度。

　　此外，发展途径也对P2P平台未来走势形成重要影响，依靠烧钱的快速扩张模式或也难以维系。

　　张坚卿就表示，以融资租赁垂直市场为例，若经营有效且有盈利的话，是能够实现平台公司资金周转和盈亏平衡的。根据行业特点，在当前经济下行压力较大时快速烧钱单纯推进规模扩张，同样具有较大的风险。其表示，当前阶段平台稳健拓展，对融资租赁领域优质资产获取、风控等进一步标准化，建立平台在优质资产获端把控的绝对优势，比财务投资的资金支持更为重要。