3-4月份，新三板一波行情，很多挂牌公司定增项目颇受青睐，以天星资本为代表的新三板基金大举进军一级市场，一度出现定增股票价格水涨船高的局面。各种新三板定增基金，四处搜罗项目，希望能够搭上新三板“风口”，从中分一杯羹。

　　市场冷得太快很多基金“拦腰斩”

　　说“拦腰斩”都是保守的了。最知名的例子莫过于楼兰股份，该公司4月份定增的发行价为13.401元／股，发行932.76万股，募集1.25亿元资金。随后新三板进入“冰河期”，楼兰股份少有成交。6月25日，成交价为1.4元，跌了将近9成，认购432.8万股的上海景富投资管理有限公司－景富五期基金浮亏5194万。

　　易三板研究团队发现，楼兰股份不是特例，6月份之后大量新三板公司跌破最近一次定增价，包括“明星股”中科招商等。

　　行情的极速逆转，让很多投资者还没反应过来，就已经深深套入其中了。据《中国证券报》报道，二级市场的“过山车”式的下滑，给新三板基金泼了一头冷水。本来怀着一丝希望，试水新三板的投资者，一下子被打回了原形，对新三板避而远之。

　　根据投中研究院的数据显示，2015年上半年新三板共有742家企业定向增发股票，募集资金317.5亿元，是2014年全年132.1亿元的2.4倍。但从下半年的趋势来看，定增市场的供求格局正在改变。

　　原来“钱找项目”现在“项目找钱”

　　行情好的时候，各路基金找新三板企业要票，挂牌企业估值越来越高，胃口越来越大，有的企业短短几个月，连续定向增发若干次，而且每次股票价格差异很大。第一批定增一般是公司股东和员工，第二批是券商做市商，第三批是外部财务投资者。早期拿票的看到价格猛增几倍，没有几个不心动的，于是大举抛售股票，后来者则成为“接盘侠”，于是二级市场进入萎缩的恶性循环。

　　前期企业套到了钱，后期苦了市场。目前市场热度不高，投资者不敢进入，很多企业都推迟了定增计划，也有的企业开始压低定增价格。市场的供求的角色正在转变。

　　一位知名金融机构负责投资的老总告诉易三板记者，有不少新三板挂牌企业正在和他们接触，希望投资机构能够买入企业的定增股票，该老总正在考虑此时是否是进入新三板的最佳时机。

　　有天星资本在投资界的示范效应，很多金融机构一直寻找进入新三板的时机，此刻似乎恰逢其时，但由于新三板市场本身还比较新，比较陌生，机构大多也比较谨慎。

　　新三板企业数量多投不完有“原则”才行

　　新三板企业不同于A股，A股是有边界的，25年了才上了2800家企业，新三板是没有边界的，一年就上个几千家。也就是说，A股2800家企业，筛选两轮之后，基本上就是行业龙头了，只能投它们，没有别的选择了，A股的圈子小，就这么多公司，选来选去相对容易。

　　新三板则不同，你今天认为是好的企业，没准明天会出来一家更好的与它竞争。新三板今年到5000家，明天到8000家，后年突破10000家。投资新三板如果仅限定于现有3000家的圈子，靠广撒网的方式投资，风险一定很高。因为有可能下半年进来的2000家，会彻底颠覆前3000家。

　　所以，投资新三板更加考验机构的专业度，不仅要对资本市场的企业了如指掌，而且还要对资本市场之外的行业有一定把握才行。新三板没有门槛，企业数量多投不完，要想赚钱，除了把握大盘走势之外，还要有自家独门的投资“原则”才行。

　　市场的供求转变，应该说是一次机会，但能否把握的住，还要看各机构自己的本事。

    （本文由易三板研究院授权发布 不代表央广网观点）