一周回顾：A股强势上行，单日成交量创历史新高。受降息及随后的新股资金回流影响，A股市场上周5个交易日连续上攻，周涨幅为四年来新高，周五两市成交额接近7000亿元，创下历史新高。从行业和主题来看，降息周期开启，周期性板块表现强势，金融、地产领涨市场，偏防御的医药、食品饮料表现平淡；OPEC并未达成减产协议，原油暴跌影响下航空航运同样表现出色，石油天然气行业则相对疲弱。

　　未来市场展望：波动加大，风格转换。A股市场近期在周期性板块的带动下强势上攻，在快速上涨之后获利离场的意愿有可能会上升，导致市场波动加大。值得注意的是，个人投资者入市热情被点燃使得市场短期走势预测变得更加困难，但我们预计市场波动加大的同时市场风格将继续有利于低估值蓝筹：(1)宽松周期的开启将继续对周期性板块有利；(2)从估值角度看，目前市场上大部分中小盘个股估值较高，隐含的预期乐观，而与之相反，对周期性板块的预期还有进一步修复的空间；(3)从配臵的角度看，机构投资者对中小盘的超配还有进一步下降的空间，而对周期性板块的低配也仍有修复的空间；(4)注册制的推出越来越近，退市制度在逐步落实，监管层对“市值管理”、“庄股”等潜在的监管措施，将使得缺乏基本面支持的高估值中小盘个股存在风险。

　　事件方面，可关注：1)年底即将召开的中央经济工作会议；2)货币政策会否进一步调整；3)发改委的基建批复力度；4)有望近期出台的一些改革意见(包括国企改革纲领性文件、一带一路战略规划、注册制等等)。

　　行业及主题建议：1)继续超配受益于降息周期的四大行业：上周我们建议增持的保险、证券、地产和机械领涨市场，降息周期中这些行业将持续受益；2)在调整中逢低吸纳可以继续看好的优质成长股，包括医药等：成长股并不是市场热点，但借着可能的调整机会可逢低吸纳质地优良、有良好历史记录的成长股，如医药板块优质个股；3)油价：原油价格持续下挫，利好成本下降且无消费税影响的航空，以及相关下游消费行业，对上游相对不利；4)继续关注国企改革、一带一路、京津冀及新能源汽车主题。

　　资金和流动性：国内个人投资者蜂拥入市，积极性明显提升。表现在三个方面：1)个人投资者中持有市值10万以上的人数占比创下09年有数据以来的历史新高；1-10万档则创历史新低(核心图表2)，表明个人投资者在增加股票持有比重；2)新增账户数连续3月维持在4万户以上；3)客户保证金继续保持在8千亿元以上的高位水平。

　　近期关注点：1)中央经济工作会议；2)新股注册制改革：证监会表示注册制改革方案已上报；3)油价：OPEC会议后原油价格跌幅正进一步扩大；4)国企改革：临近年底国企改革相关方案有望出台；5)经济数据：周一将公布11月PMI。