“老鼠仓”事件，阵而不痛？

　　7月21日，基金二季报披露完成，这份备受关注的成绩单从而出炉。而在此之前，基金业接踵曝出基金经理被查，形成了公募史上最大的一轮清理运动。尽管涉案基金公司迅速变更了基金经理，但是这些基金后续遭遇的冲击仍然牵引着市场的视线。

　　但是令人诧异的是，多数涉及老鼠仓的基金并未遭遇严重的“用脚投票”，多数涉案基金经理此前管理的基金，在老鼠仓锒铛入狱之后，依然保证了规模的稳定。

　　根据21世纪经济报道统计数据，除了海富通内需热点、海富通国策导向等少数涉老鼠仓基金，遭遇规模较大的赎回之外，其它的诸如汇丰晋信平稳增利债、上投摩根阿尔法和汇添富蓝筹稳健基本保持了规模的稳定。

　　类似的情况发生在传出“老鼠仓”消息的博时、易方达、招商和华宝兴业等，面对的情况类似，最终选择“用脚投票”的投资人并不占多数。

　　“反应最敏感的是外资机构，处于风控要求会紧急赎回基金，其它的中资机构只要沟通顺利，基本上可以保证不会出现大单的赎回。”7月22日，北京某基金公司内部人士道出端倪。反而是普通散户投资人，面对老鼠仓的反应最小。

　　正是基于这种投资人的敏感梯队，基金公司在应对曝出的“老鼠仓”事件时，针对不同的投资群体使用截然不同的应急策略。

　　随着这种风险处理模式渐次浮出水面，背后涉及到的灰色地带，耐人深省。

　　规模稳定的“老鼠仓”基金

　　接踵曝出的老鼠仓案例，一直被认为无论对于涉案基金公司，或者行业来说都可谓“阵痛”。

　　但数据却与“预测”截然不同。

　　21世纪经济报道记者根据刚刚披露完成的基金二季报发现，遭遇赎回比例最大的为海富通内需热点、海富通国策导向两只基金，海富通内需从一季度末的3.49亿份降至1.71亿份，海富通国策导向从6.91亿份降至4.42亿份，两只基金的降幅均达到四成或五成左右。

　　在此前的捕鼠风暴中，海富通一家陈绍胜、黄春雨、蒋征、牟永宁、程岽等五位现任或前任基金经理被调查，成为涉案“老鼠仓”最严重的基金公司之一。

　　尽管如此，海富通旗下海富通收益、海富通股票等基金虽然同样有赎回现象，却基本保持了规模的稳定，缩水幅度均在4%以内。

　　此外传出“老鼠仓”的还有华夏、博时、易方达、招商、汇丰晋信、海富通、上投摩根、华宝兴业等10余家基金公司。

　　根据二季报数据，上述涉事管理的规模在一定程度上也保持了稳定。

　　比如欧宝林此前管理的上投摩根阿尔法，二季度期间净赎回2500万份；钟小婧此前管理的汇丰晋信平稳增利债，同期净赎回200万份，苏竞曾管理的汇添富蓝筹稳健二季度净赎回76万份；尽管同样遭到赎回，但遭遇赎回的幅度却要小得多。

　　统计数据显示，罗泽萍曾经管理的华夏优势增长净赎回3亿份，牟旭东曾经管理的华宝兴业多策略股票净赎回4亿份，前者规模过百亿，后者也达到67亿份，因此赎回的比例同样十分有限。

　　而易方达涉老鼠仓案的陈志民和招商基金杨奕，或者为主管投研的高管，或者管理机构专户，并无近期曾管理的公募基金，具体的影响无从考究。

　　而从申购数据来看，华夏优势增长在二季度期间出现1.6亿元的申购，海富通国策导向和华宝兴业多策略股票等出现近3000万元的申购量，呈现出的市场情绪更难捉摸。

　　换一个角度，涉案“老鼠仓”基金的规模稳定，正是营销团队危机应对的成绩。但这份成绩单背后，却有更多的信息耐人寻味。

　　机构敏感梯队曝光

　　尽管公募基金为面向大众的产品，但是针对不同的投资人，当出现“老鼠仓”搅动投资信心，各家公司有一套不同的应对方式。

　　“老百姓最不敏感，可能与对老鼠仓习以为常有关。”7月22日，北京某大型基金公司市场部负责人向21世纪经济报道记者道出端倪。

　　今年上半年尽管“老鼠仓”频频曝出，但在监管层披露具体案情之前，各家基金公司清一色地否认。

　　但对待机构投资人，基金公司则呈现出另一种态度。

　　按照北京另一家基金公司副总的说法，在公司曝出老鼠仓之后，此前曾有险资投资人前来询问，给出的答复则是“确有此事，但是为个人行为，我们也在配合监管机构，将对其做出重罚”。

　　两种不同的信息反馈，反映出基金公司对不同类别的投资人的不同应对策略。

　　上述基金公司副总为记者还原了各类机构投资人的风险敏感梯队。

　　第一类为外资机构，一旦出现老鼠仓事件，出于风控的考虑，这一类机构会立即赎回相关基金。

　　对于内资的机构投资人，上述人士透露，不避讳，正常沟通，仍然可以避免相关机构赎回。

　　这里说的机构投资人以保险、企业年金和券商FOF等为主，按上述人士的说法，本身这些机构资金投资旗下的基金产品，或多或少都存在一些关系，如果沟通到位的话，很少会因为老鼠仓大面积赎回。

　　另据消息人士透露，而在日常经营中，基金公司会专门针对机构客户的负责人进行定期“维护”，所谓维护即是通过赠送礼品卡和其它现金等值物等，维系与机构投资人的关系。一旦出现危机事件，这种关系也会起到关键的作用。

　　而对于许多国内的机构投资人，尽管肩负为客户盈利的目的，但资金最终流向哪些基金公司，仍然是一个很难有量化标准的行为，因此个别人对于机构资金的流向有绝对的主导权。

　　而上海一家曝出“老鼠仓”事件的基金公司内部人员则透露，该公司在曝出老鼠仓之后，对于机构占比较高的基金背后的险资持有人，为了避免大单赎回，进行了迅速的走访和“维护”，这种维护背后是否涉及贪腐和权力寻租等，都有待监管层进行更进一步查处和定性。