积极成长风格基金领跑，债基普获正收益。权益类基金方面，成长风格基金领跑，价值风格基金业绩好转，其中TMT依旧强势，积极成长风格基金领跑，医药行业基金业绩分化，价值风格基金业绩好转，保本型基金普获正收益。固定收益类基金方面，债券型基金由于今年宽松的流动性普遍获得了正收益，货基由于资金面宽松及政策预期原因收益有所下降。QDII基金方面，REITs、油气主题类基金一枝独秀，亚太股票基金表现平平。

　　展望下半年A股市场，基本面上，长周期人口红利结束，短周期经济年内难以见底且通缩魅影再现；资金面上，整体较为宽松，但存在的问题是股市无新资金入场；政策面上，稳增长政策、温和的地产政策、定向宽松的货币政策等短期看都难以阻止经济下滑；A股的供需方面，IPO和解禁压力依然较大。整体而言，股票市场面临的外部环境并不支持市场趋势性的上涨行情，还需要等待基本面见底、更大力度政策推动等催化剂才能启动重生行情。但是，在中国经济转型的过程中，A股市场将继续呈现出风格和主题上的结构性行情，风格方面成长依然是值得关注的，主题方面机器人、医疗服务、健康保健、智能家居、移动互联、信息化、新能源汽车等将有活跃的投资机会。

　　下半年经济增长难有起色，资金面在需求低迷的背景下将维持目前偏松的局面，政府很难再出台全面刺激政策，小幅缓步放松对于债市更加有利。经过上半年的上涨，收益率曲线已经相对平坦，期限利差已经充分地反映出市场对于政策放松的期待，此时不宜在久期上过于激进，适当配置短端等待政策实质性落地更加合理，因此久期以5年左右为宜。券种上看，城投债虽在各种政策利好之下表现强劲，但是其利差已经降至历史的下三分位，吸引力已有下降。中等评级信用债在经历了5、6月的评级调整风潮之后，利差达到历史的上四分之一水平，整体来看具有不错的性价比。

　　主动型股混开基

　　核心配置均衡灵活风格基金，战术增配成长风格基金。基于我们对2014年下半年中国经济处在存量经济新常态中，而A股等待浴火重生，成长风格和主题机会依然是主要投资机会的判断，我们认为2014年下半年股混基金投资需要把握以下主线：首先，核心配置均衡灵活风格基金，这类综合型基金经理往往在配置上比较均衡分散，因此整体的波动程度较小。其次，战术增配成长风格基金。我们对2014年下半年A股市场的判断中对风格方面的判断是成长逻辑延续，同时指数“平淡”，个股活跃，主题投资机会较多，选择成长风格中表现优异的基金进行卫星资产部分配置。最后，注重风险防控，优选“久经沙场”的基金经理。面对市场可能存在的系统性风格，在基金选择上能够做的只能是优选投资经验较长，对市场风险敏感度较高，过去在市场下跌中表现较好的基金经理，期望这些久经沙场的基金经理能在未来可能的市场下跌中有较好的表现。

　　债券基金

　　关注债性显著，信用债挖掘能力强的基金经理。对于中高风险投资者来说，可以适当承担股市的波动，偏向成长风格，且换手率较高，主题把握能力较强的偏债型基金是其更好的选择。对于投资期限在半年左右的中低风险投资者来说，稳定的获取固定收益，继续分享下半年牛市行情可作为首要考虑标准。偏向固定收益风格，中等评级信用债占比较高，而且善于挖掘高性价比的基金经理更加合适这类投资者。

　　货币基金

　　流动性管理能力重于历史业绩。在市场利率的下行通道中，货币基金不具备积极的配置价值，但是在季度末的关键时点上，货币基金可用来规避因短期资金面趋紧所带来的市场风险。

　　QDII基金

　　投资美国QDII仍是首选。美国已经走出了去年冬天严寒对于经济的不利影响，5月就业数据也好于预期，种种迹象表明美国经济复苏正在加速。这给美股长期上涨提供了坚实基础。值得注意的一点是，四季度随着QE逐步退出，美国中期大选来临等，加之美股之前累计了较高的涨幅，会有一定调整风险。全球老龄化到来，长期看好医疗保健。全球来看，美国婴儿潮一代进入知天命年龄，日本老年人数逐年创新高，就连中国的人口红利拐点也已经到来。这意味着目前全球整体正在步入老龄化社会，而医疗保健则有很大需求空间。基于这个逻辑，我们推荐长期持有投资医疗保健主题的基金。