浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司(下称“红蜻蜓鞋业”)已于近日首次公开发行股票上市申请，预计募集资金近10亿元，拟投入于营销渠道和信息系统提升建设。A股市场或将迎来新的一家“鞋企”。

　　财务状况存忧

　　据红蜻蜓鞋业招股书(申报稿)显示，随着该公司营销网络终端的扩张和销售规模的扩大，2011年度到2013年度，红蜻蜓鞋业存货的账面价值分别为49，652.32万元、60，635.68万元和62，275.82万元。2013年末，存货总值占流动资产比例为41.27%，存货周转压力较大，与该公司的利润增长空间收窄相一致。

　　另外，在红蜻蜓的销售扩张中，其应收账款比例激增，占流动资产的27.22%，2013年的应收账款增长率更是达到40.27%，这也造成了较大的应收账款周转压力。2011年度到2013年度，该公司应收账款周转率逐年下降，分别为13.46%、10.84%和8.60%。可见，在该公司的扩张中，应收账款质量呈现明显地下降，红蜻蜓鞋业面临的坏账风险有所增加。这一点，也可以从该公司计提的坏账准备得以说明。2011年到2013年，红蜻蜓鞋业的坏账准备从1，268.21万元增至2012年的1，568.03万元以及2013年的2，217.18万元，存货跌价准备也从2011年的411.46万元猛增至2012年的1，362.46万元以及2013年的4，224.82万元，现金流状况不免令人担忧。

　　产品质量不合格曾遭处罚

　　据红蜻蜓招股书披露，2011年9月7日，红蜻蜓江苏销售分公司存在销售质量不合格皮鞋的行为，南京市浦口区工商局责令该企业停止销售不合格皮鞋，并处以9，000罚款。2012年8月6日，永嘉县质量技术监督局就温州红蜻蜓儿童用品有限公司生产的不合格男长袖衬衫进行没收，并处以15，600元罚款。在该公司的生产模式中，外协采购的比重总体呈现增加走势，2011年度到2013年度，红蜻蜓鞋业皮鞋成品外协采购量分别为767.27万双、815.85万双和800.59万双。质量控制风险近一步加大，根据中国质量万里行的搜索结果显示，红蜻蜓鞋业的质量问题投诉一直不断。

　　值得一提地是，在该公司存续期间，主要生产设备的成新率状况呈现不利变化，诸多设备的成新率仅在30%左右，不仅如此，机器设备、运输设备和电子设备也存在大幅折旧，对公司产品质量的影响或不可小视。