IPO开闸在即，最快明年1月，约50家企业将陆续上市，A股“打新一族”终于又等到可以一展身手的时候。上周五，作为《新股发行体制改革意见》的重要配套措施之一，沪深两交易所发布了新修订的新股上市首日的交易制度和停牌措施，以及新股网上申购及网下发行实施办法。

　　IPO新规之下，新的“打新”规则和对“炒新”的防范措施已经出炉。不少投资者最关心的是，等到新股开闸，还能靠“打新”赚钱吗？

　　打新

　　设立门槛，持股万元才能“打新”

　　12月13日，沪深交易所发布了《首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》，以及《首次公开发行股票网下发行实施细则》，上交所发布《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》，深交所同时发布《首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》。

　　新政明确将市值配售嵌入A股市场的新股发行体制。其中，网上申购办法确定市值配售“门槛”为1万元，投资者申购数量不得超过持有市值对应的可申购额度。

　　按照两交易所的规则，持有市值1万元以上（含1万元）的投资者才能参与新股申购。上交所为每1万元市值可申购一个申购单位，不足1万元的部分不计入申购额度；每一个申购单位为1000股，申购数量应当为1000股或其整数倍。深交所为每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度；每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍。

　　此外，投资者在进行申购委托前需足额缴款，投资者申购量超过其持有市值对应的网上可申购额度部分为无效申购。

　　炒新

　　收窄涨幅，首日限涨144%

　　防控炒新，是新股发行制度改革的一项重要内容。据两交易所发布的新股上市初期交易监管措施，从新股上市首日开盘价格形成机制及新股上市初期的交易机制等方面，相较于去年初，两交易所为防控炒新发布的相关要求，明显更加严格。

　　深交所要求，新股上市首日开盘价须在发行价上下20%以内。其中上交所发布的相关通知，更是将沪市新股首日最高涨幅限于144%，这与上一轮IPO新股动辄数倍的涨幅相比，明显低了许多。此外，除取消了此前的换手率临时停牌指标外，沪深交易所基本坚持原有的临时停牌措施，即上市首日盘中成交价格较当日开盘价首次涨跌达到或超过10%，临时停牌一次，停牌时间分别为半小时和一小时；盘中成交价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过20%，临时停牌直至最后交易时点，沪市为14点55分复牌，深市为14点57分复牌。

　　影响

　　打新难度提高，恐不利于散户

　　如果说上一轮IPO，投资者打新股拼的是谁的资金多，谁的账户多；那么本轮新规之后，需要考虑的是谁的股票多外加谁的资金多。也就是说，投资者账户上要先有股票，再有资金，才能申购新股，空仓者将不能参与打新。

　　对于又要有二级市场持仓，又要提前缴款，证监会解释称，要求参与网上申购的投资者需持有一定数量非限售股份，目的是取消“打新专业户”的申购资格，鼓励投资者长期持有在二级市场购买的股票。网上配售不按持股市值进行比例配售，同时规定申购上限为网上发行量的千分之一，持股多不一定获得配售多，有利于持股较少的中小投资者参与申购。

　　市场普遍理解，打新不仅增设门槛，并且难度加大了。至于打新收益，业内人士则看法各异。

　　多数分析认为，持仓万元并非很高的门槛，受《办法》影响最大的是部分套利资金。此前，市场一直活跃着专门打新股的机构，包括私募基金、银行资金参与的信托产品等。现在要求这些资金必须持有股票才能打新，考虑到二级市场的风险，这类资金可能会知难而退。

　　有机构人士分析本次新股重启后，预计发行初期市盈率将偏低，本轮新股相对质地良好，上市后破发风险较小，首日表现应该不差，回报率较高。

　　业内较为一致的观点是，新规恐不利于散户。有机构研究员分析，相较于散户，网下机构的申购回报会更高。预计机构网下中签率有望提高，在新股重启初期回报较大时，会吸引机构投资者参与。

　　金融证券专家谢百三认为，新股规定明显不利于散户；需有等额市值的二手股，才能以等额现金申购新股，即有30万元市值的二手股，再拿出30万元才能打新股。而基金则可在网下申购40%，且占用资金时间少，中签量大。会有微利就抛，对散户不利。

　　对于两交易所加大力度限制炒新，有观点认为后续效果还需观察。因为炒新资金可以在随后的交易日连续炒作，只是由原来的急火红烧改变为文火慢炖，不排除新股上市初期仍旧出现连续涨停现象。文/本报记者 齐雁冰

　　沪深两交易所防范“炒新”措施

　　关键时间点沪市深市 开盘

　　（集合竞价）

　　有效申报价格不得高于发行价格的120%且不得低于发行价格的80%。集合竞价阶段未产生开盘价的，以当日第一笔成交价格作为开盘价。有效竞价范围为发行价的上下20%。开盘价不能通过集合竞价产生，以连续竞价第一笔成交价作为开盘价 临时停牌

　　及复牌要求

　　（一）盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌10%以上（含），可停牌一次，停牌持续时间为30分钟，停牌时间达到或超过14：55的，当日14：55复牌；（二）盘中成交价格较当日开盘价上涨或下跌20%以上（含），停牌时间持续至当日14：55盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的，临时停牌时间为1小时；盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或达到或超过20%的，临时停牌至14：57 盘中

　　（连续竞价）

　　除上述临时停牌及复牌要求外，还要求：有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%除上述临时停牌及复牌要求外，无特殊要求收盘14：55至15：00，有效申报价格不得高于当日开盘价的120%且不得低于当日开盘价的80%14：57至15：00采用收盘集合定价，并作为当日收盘价。收盘集合定价期间无成交的，以当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）为收盘价