周三纽约时段，美元兑日元汇价触及近半年来新高，日元走弱。目前，多数业内专家表示，因日本央行或加码货币宽松政策，日元贬值气氛浓郁。在此预期下，对冲基金或将重掀套息交易的战火，做空日元，做多日经指数及高息资产，加快资本博弈。

　　日元后市难逃贬值

　　周三纽约时段，美元兑日元汇价延期了日前的涨势，进一步走高，触及102.20近半年来的高位。周四亚市早盘，美元兑日元汇价再度飙升至102一线的上方。受日元下跌促出口增长，日经指数高开上涨，截至午间收盘，涨幅达1.18%，报于15631，同样升至近六个月的高位。

　　业内分析人士指出，从日本三季度的经济数据来看，其经济增速较二季度实际呈环比下滑态势。受日本经济依旧疲弱的影响，日本央行于明年加码货币宽松政策的概率偏高。同时，在美元指数日渐趋强的催化下，美元兑日元汇价后市有望继续上涨，即日元贬值。

　　大部分投行都认为，汇价上行空间依旧广阔。加拿大丰业银行表示，美元兑日元短线技术形式依旧看涨，动能指标走稳暗示仍有上行潜能，短线目标将继续指向5月次高水平102.50。瑞银集团也维持了看多汇价的观点，强势环境不变，短线内汇价有望进一步攀高，或将先后测试103.74和105.75。

　　摩根大通在近期公布的研究报告中表示，预计日本央行会在明年4月进一步加大宽松力度，而美联储则将从1月开始缩减刺激规模。日元将成为最佳融资货币，而美元作为融资货币的吸引力自然会有所下降。汇率方面，摩根大通预计，料日元2014年将进一步走软，但幅度不会太大，下跌过程也不会很均衡，美元兑日元2014年四个季度的目标价位先后为104、100、102及106。

　　日元对美元净空头持续增多

　　今年3、4月起，日本央行打开货币印钞机，大举实行量化宽松。借助日元走弱的趋势，国际大型对冲基金，例如索罗斯基金管理公司、绿光资本和卡克斯特联营公司等，都在2012年以衍生品的方式押注日元下跌，大肆做多日经指数，做空日元，赚得盆满钵盈。

　　“做空日元，做多日经指数，买入高息资产”是对冲基金的投资组合。即借日元，然后抛售日元购买日经指数、港币等高息资产，进行再投资。随着日元的不断贬值，未来归还日元的成本降低。除了净赚了外汇敞口的价差，受益于日经指数及高息资产未来价格的上涨，成功套息。

　　在日本央行或于明年一季度前后加码宽松政策，推高通胀水平的预期下，银河期货首席经济学家付鹏向上海证券报记者指出，明年4月前日元贬值速度或加快，目前对冲基金正在押注日元的新一轮下跌。

　　据美国商品期货交易委员会数据显示，日元对美元净空头头寸在过去三周内持续增多，直逼2007年7月以来最高水平。 同时，对冲基金和大型投资者在日元上的净空头头寸合约数量从一周之前的95107份上涨至现在的112216份。

　　“上周，外资买入日本股票和债券的总额达1.3万亿日元，做空日元，做多日经指数的暗潮会加快博弈，热钱将重新活跃于高息资产市场寻找投资机会。不过，直接参与资本市场进行套息，股价的涨跌加大了投资风险。一些对冲基金的策略会是借入某种看跌货币，通过贸易融资的形式进入高息资产市场，转化成公司可转债，以求赚得谨慎。”付鹏称。