央广网北京9月25日消息（记者张奥 实习记者于洋）据经济之声《天下公司》报道，哈佛大学校友捐赠基金公布了2016财年的业绩，收益率8.1%，被称为令人失望的成绩单。哈佛校友捐赠基金规模371亿美元，是全球最大的高校基金，但收益却追不上其他高校平均一年收益（12.7%），比如在本周公布业绩的麻省理工规模只有148亿美元，但收益有14.3%。
美国名校的捐赠基金如何运作？耶鲁校友、美国star strategic holding史带控股集团总监王阳介绍，“美国大多数顶级的捐赠基金会，尤其是常青藤的捐赠基金会都会有自己的雇员、投资经理、投资组合经理和分析师，甚至有的还有数据科学家的团队去管理投资。除此以外，比如耶鲁，会大量聘请外部的投资顾问来寻找最好的投资机会，在耶鲁有20人左右的投资教授来共同投资或者监管耶鲁捐赠基金的投资组合。但是也有一些大学是完全用自己的团队进行分析投资组合的配置。现在因为耶鲁的捐赠基金是全美甚至全球最好的，也相当于整个捐赠基金投资界的黄埔军校，所以无论是哈佛还是斯坦福或者其他一些顶级学校的捐赠基金会，都是由曾经在耶鲁捐赠基金会工作过的员工过去进行管理。”
王阳表示，对于投资组合来说，每个人的理念和观点都不一致，但是大多数分为3种，分别是股票类的资产配置、债券类的资产配置和实物资产。很多以前老式的捐赠基金会把投资组合放在债券方面，但是以耶鲁为首的捐赠基金会认为，债券类的投资最小化才能更好地起到资产配置的作用。所以耶鲁将50%以上的资产都配置在股票上，只留10%-15%分配在30年期的国债上，剩下会放一些实物资产包括房地产的投资基金、通胀保护债券。但哈佛大学或者其他常青藤的学校，在债券类的组合里会放的更多一些，绝大多数投资组合业绩好的捐赠基金都会尽量减少在债券方面的资产分配。
“所谓巨亏是看你把资产配置在哪些行业和哪些公司身上，而且不仅仅是配置在美国的股市，还有一些新鲜市场。所以，即便会有一定的亏损，但投资组合很分散，并不像把投资组合分配在某一支股票上的业绩波动会这么明显。”王阳说，“捐赠基金最主要的目的是：一、维持大学的正常运营；二、教育捐赠资产有一定的增值。它不会是一种非常激进的分配方式，在分配资产的时候就有意识的做到对风险的分散和减少。次贷危机的时候并不是所有的股市都出现崩盘，也不是所有股票都出现崩盘，比如亚洲股市和硅谷有关科技股的表现，在次贷危机的时候都是不差的。再加上会有通胀保会债券在实物资产上，投资在大盘股或发达国家股市的一些亏损其实可以被其他市场上的微小盈利减小，所以并不会出现大额的巨亏。”
哈佛校友捐赠基金规模最大，但是盈利近些年却偏低，为什么会这样？对此，王阳分析称：“哈佛学校校友的人数是耶鲁大学的3倍左右，也是最好的学府之一。它的校友的回馈、给学校的捐赠数量也会超过其他一些学校。虽然耶鲁的捐赠率最高，但它本身学校很小，所以导致它的捐赠金额并不比哈佛大学大。捐赠基金的大小、规模和业绩没有什么特别大的关系。另外，哈佛大学可能在资产配置方面分配了过多的股票到美国的大盘股和受到冲击的地产组合里，比如哈佛大学在房地产投资基金里面时的配置超过了20%，而耶鲁大学只有15%左右，这样以来，在房地产市场不好的情况下，就会对基金的业绩造成很大的冲击。”
“到底哪个捐赠基金表现最好？现在全球都在谈“耶鲁模式”，耶鲁大学的大卫·斯文森先生可以算是机构投资界的巴菲特，他觉得如果分散投资可能会获得比较低的风险，收益也可能比较低，但是如果能看准某一些较高增长的行业和股票并对它进行资产配置的话，即便风险会略高，但由于捐赠基金本身就有分散化投资和降低风险的效用，进行非常详细的分析这支股票确定它可以长期能有很好业绩的情况下，在上面进行资产配置，那么就会提升整个资产的投资组合的收益。”王阳表示。
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