央广网北京5月18日消息 据经济之声《天下公司》报道，已停牌两个多月的宏达新材最近发布公告表示，浙江永乐影视拟作价32.6亿元置入公司。让业界颇为关注的地方在于，对于宏达新材来说，这是在牵手分众传媒未果后，宏达新材发起的第二次卖壳；而对于永乐影视来说，这已经是它第四次试图登陆资本市场。

　　这个永乐是够悲催的。记得是在半年前，永乐影视刚刚终止与康强电子的重大资产重组。去年5月，康强电子发布公告，拟作价27.8亿元收购永乐影视100%股权，可此次重组事项的配套资金认购方是曾被称为“私募一哥”徐翔旗下的泽熙投资，随着同年11月徐翔涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪而被依法批捕，永乐影视登陆资本市场的脚步也就此中止。

　　失败是成功之母。永乐影视此前还有两次冲刺上市失败的经历。2013年，华谊兄弟发布公告，计划以3.98亿元收购永乐影视51%股权，但公告发布后，就再无更多相关进展情况发布，收购也随之终止。此后，有消息表示，2014年中昌海运的停牌筹备重组也与永乐影视有关，但重组事项在3个月后也宣布终止，原因则是永乐影视开价太高，双方在收购价格上没有达成一致。所以说，此次已经是永乐影视第四次向上市发起冲击。

　　财经评论员刘艳认为，永乐影视之所以这么“一条道走到黑”，主要是想抓住当前的“资本东风”。

　　刘艳：大家都有一个上市的梦，作为一个处于中等水平的影视公司，应该说，首先它的题材是有一定的优势的，因为现在这个文化产业处于一个爆发期，很多的资本都愿意去追逐这样的概念。与此同时，永乐影视也希望能够借助这样的资本东风去壮大自己。应该说它是选择了一个有利于自身发展的一个很重要的时机。所以，它如果不能够借助这样的一个背景来进行上市的话，可能以后的机会也许不会更多。

　　永乐影视的业务以电视剧的制作与发行为主，自2004年成立以来，已经投资和发行的电视剧包括《武神赵子龙》、《隋唐演义》、《利箭行动》等。通过将此次重组预案中永乐影视的预估值与此前康强电子的方案进行对比发现，永乐影视估值增加大约5亿元。对此，重组预案指出，估值有所增加的主要原因是：两次评估的基准日不同，永乐影视的业务规模、盈利能力和净资产规模都发生了较大提升。

　　数据显示，永乐影视2013-2015年未经审计的营业收入分别为2.69亿元、3.19亿元和6.12亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为7044万元、8340万元和1.83亿元，处于增长趋势，作品产量也较为稳定，但与华策影视等公司每年数十部作品相比，数量并不多，其中2013-2015年取得发行许可证的电视剧数量分别为3部、5部和6部，截至预案签署日，永乐影视累计投资或制作电视剧作品28部、电影作品1部。

　　目前我国电视剧市场可以说是“竞争惨烈”。截至2015年底，我国取得《广播电视节目制作经营许可证》的机构数量已达8563家，按照机构平均产量计算，2015年国内持有电视剧制作许可证机构的平均产量仅为1.93集，市场整体处于“供过于求”的局面。与此同时，资本追逐影视行业的热潮仍居高不下。

　　中央财经大学文化与传媒学院教授谭云明认为，影视产业需要资本支持来实现发展，但关键在于引导资本的有序流动。

　　谭云明：第一，资本追逐影视行业、文化产业，是需要的；文化产业的发展，需要资本的进入，否则的话就很难完成产业转型、产业发展。第二，我觉得资本进入对文化市场应该是有序地流动，有规矩地引导。

　　鉴于永乐影视已经三次尝试失败，此次能否成功接入资本市场受到业内外的格外关注。清华大学新经济与新产业研究中心特约研究员刘德良表示，借壳能否实现需要双方对包括价格、发展预期等各方面达成一致意见，同时还需通过证监会的审核，而目前证监会对影视方面的并购审核愈发严格，最终永乐影视能否借壳上市仍无法确定。

　　两年3次冲击A股、估值由8亿元飙升至33亿元，永乐影视也亲身示范着A股并购市场的造富故事。永乐影视成立于2004年，注册资本6000万元，虽然借壳之路崎岖坎坷，但如今身价已经超过30亿，俨然跻身资本市场新贵之列。历数永乐近三年来数次冲击A股的经历，永乐影视估值暴涨的轨迹一览无遗。

　　2013年12月24号，华谊兄弟的一纸公告，开启了永乐影视向A股的首次冲击。当时的公告显示，华谊兄弟计划以自有资金3.98亿元收购永乐影视51%的股权。在满足业绩承诺的前提条件下，永乐影视2013年首次亮相A股的估值为7.8亿元。

　　2014年7月底，永乐影视再次现身A股。康强电子发布公告，计划以发行股份和支付现金方式，收购永乐影视100%股权，永乐将由此实现借壳。此时的永乐影视的交易对价已升至27.93亿元。

　　第三次冲击A股并选定宏达新材后，永乐影视身价继续一路飙涨。这次借壳宏达新材，永乐影视采用收益法预估的企业股东全部权益价值为32.64亿元，这比借壳康强电子时的估值高出4.71亿元。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，在当前市场环境下，并购双方可能形成利益联盟，很容易一起做高估值，最终买单的可能还是广大投资者。

　　董登新：目前的并购当中，并购标的的资产估值是一个最大的难题，也是一个透明度不高的东西，只要有最终的买单者的话，那这样的并购就很容易达成利益联盟。比如只值30个亿的，你能把它估成80个亿。这个差价谁来买单呢？市场的炒作溢价，说白了，最终买单的就是我们投资者，所以在并购当中怎么样诚信并购、透明并购、公平并购，我觉得这是我们在并购当中最核心和最关键的。

　　在新兴产业的并购浪潮中，业绩承诺飙升、身价水涨船高、早期企业迅速变现等现象绝非个例。有参与一级市场交易的市场人士表示，资金推动下并购市场持续升温，机构急于套现和赚取价差，导致一级市场估值猛涨、并购时点也有明显提前，部分盈利预期较好、或较为成熟的企业则屡屡创下“天价”。

　　财经评论员刘艳认为，这种情况不会长久，未来在业绩层面能够相互支撑、相互促进的并购才有可能得到监管层支持。

　　刘艳：这也是近期证监会对于企业并购特别关注的原因。我们鼓励更多的有活力的、有业绩支撑的企业走到资本市场；但与此同时，我们也不希望资本市场给我们原本已经发展很快的产业注入泡沫。所以说，重组并购的双方，他们之间如果在业绩层面相互支撑、相互配合、实现共赢，然后进行重组并购的话，证监会应该是非常鼓励的；但如果说，像永乐影视这样的企业，它如果没有一个很好的IP内容储备，没有很好的业绩预期，它也很难走到中国主流的资本市场。