【导读】曾经被认为是板上钉钉的EMS上市计划，峰回路转，主动退出IPO，原因何在？从体量上看，EMS是快递行业的航母级企业；但口碑上说，EMS似乎还差的很远很远。这是为什么呢？

　　央广网财经北京12月30日消息 据经济之声《天下公司》报道，临门一脚，却失之交臂。A股市场IPO停摆一年后重启在望，被寄予厚望的中国邮政速递物流股份有限公司却意外撤回了IPO申请。中国邮政速递物流股份有限公司的核心业务是大家熟知的EMS快递，2011年8月，EMS向证监会提交发行上市申请，拟首发不超过40亿股，发行后总股本不超过120亿股。申请于去年5月份获发审委通过，当时被外界视为“中国快递第一股”。然而这样的“天之骄子”为什么中途夭折。

　　我们今天多方联系EMS的相关工作人员，但对方都显得十分谨慎。在EMS今天发来的文字回复中，EMS强调，近几年快递物流市场、资本市场和监管办法都发生了重大变化，面对日益激烈的市场竞争环境，为提高自身应对市场竞争的能力，经过慎重决策，选择主动退出IPO的战略调整策略。在EMS看来，这样将更加有效，更适合网络型企业特点。

　　同时EMS还表示，考虑到实施上述重大调整将影响到上市进程，因此股份公司主动撤回IPO申报材料。等待调整到位后，根据市场环境的变化还会再择机进入资本市场。

　　其实EMS不是快递业第一个提交IPO的公司。早在2007年快递新军宅急送就曾经提出过IPO申请，不过仿佛是宿命，当年宅急送的掌门人陈平也是主动撤回了IPO申请，而这也让陈平懊悔至今。

　　陈平：上次是因为我们自己把它撤回来了，因为有那个诉讼案件，现在那个诉讼我们要是庭下调节也可以，庭下调节也可以保上市，但是我比较急，我说既然有案子就不要影响我的保荐人、券商还有会计师、律师，最后我说干脆撤回来吧，我们就从证监会把所有的上市材料终止了就撤回来，现在想没有必要撤。

　　中通快递一位高管告诉我们，EMS上市的消息已经开始搅动整个快递市场，现在它主动撤销，更让民营快递看到了抢先一步上市融资的希望，也许相比EMS小很多的融资规模更容易被资本市场所消化。

　　高管：它肯定会把它的产品更优化、更优实效、更有安全，服务质量肯定会越来越高，这个肯定它会做的严实点，它正常上市以后肯定会要融资一大部分的资金来源，那它肯定也要投入去整个网络的建设，那接下来我们其他的民营企业快递，也是已经着手在做这一件事情，可能整个同行大家都在走这一步，必须要做，如果你不改变企业现状的话，很难收获这个市场。

　　民营快递的元老，原宅急送掌门人陈平认为，未来民营快递上市还要创新自己的业务，才能给资本市场讲更多的故事。

　　陈平：还有一块业务就是老百姓的包裹，我们现在做了电子商务，我们现在有人做了企业的信函，做了企业的快件，我们有人做了企业的产品，宅急送做了、顺丰做了、深圳圆通做了，但是现在就是老百姓的包裹这块业务，现在严格来说在这个行业里面还做的特别好的企业，或者说特别专业的没有，我们只要把老百姓的包裹贴近到社区，能够到他的家门口，这块业务就能够做起来。

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　　【市场竞争倒逼EMS撤销IPO】

　　一方面，“通达系”民营快递的市场争夺进一步加剧了价格战，导致整个行业竞争升级。为业内共识的是，近两年尤其2013年资本对行业的青睐和攻势格外凶猛，“资本换市场”的概念被认为在未来至少两年内仍将持续。

　　显而易见的是，业态环境逼迫下，EMS在2012年、2013年也早已主动放下身段，在广东、江浙、上海一带通过降价、服务和改变产品等策略，屡番尝试市场转型，以前所未有的姿态积极参战 “双十一”争抢电商客户。不过，在记者采访的多家民营快递公司看来，即便EMS市场转型较为明显，不对自己构成威胁。相反，正是民营快递的快速扩张，对EMS的市场份额造成了冲击。

　　另一方面，为业界高度关注的是，被EMS视为最大、最直接的竞争对手顺丰，2013年刚刚获得四大资本的联合入资，意味着他们之间的竞争也会加剧，价格战等在所难免。

　　市场份额与利润的两难选择，成为EMS意外退出IPO的另一个重大因素。

　　“通达系”一级梯队已经占据了整个中国快递市场80%以上的份额，换句话说，EMS的快递市场份额可能不及10%，这其中最大的因素就在于EMS对电商客户切入过晚，错过了最好时期。作为对价格较敏感的电商客户，也必然会对“低价”更为偏爱，企业为争夺客户不得不牺牲部分利润。

　　EMS招股说明书显示，在2009年～2011年三年内，EMS国内速递收入分别增长了14.51%、12.88%和16.36%。据国家邮政局统计，2009年～2011年，全国规模以上快递企业分别实现业务收入479.0亿元、574.6亿元、758.0亿元，同比增幅分别达17.3%、20.0%和31.9%。从这一数字看，EMS营收增长连续三年低于行业平均水平。

　　【存业绩变脸风险】

　　尽管EMS未公开财务数据，但在2013年行业利润持续走低的情况下，业内人士认为，从目前EMS开始逐渐参与市场竞争的程度来看，不排除存在业绩变脸的可能，且这种风险在未来的市场竞争中也会必然存在。

　　据了解，EMS招股说明书中的几大募投项目已开始着手建设，其中南京集散中心2012年已经投产运营。

　　通常情况下，在上市之前，基于竞争需要，公司先行启动募投项目，等到上市募集资金后再拿募集资金置换前期资金投入。但不巧的是，EMS赶上A股有史以来最长的IPO暂停，募集资金的超前投入将直接导致财务成本激增，再加上项目转换为固定资产后的折旧增加，也将直接影响利润表，这都将为业绩变脸增加风险。

　　【其他民营快递上市难题依旧存在】

　　除了圆通明确表示，圆通的上市计划预计将在2015年～2016年间完成之外，其他快递公司尚无确切时间表。对于民营快递公司来说，依然面临着“加盟制”的障碍。

　　一位申通高层表示，快递公司上市的另一项必要条件是必须达到80%以上的直营率，这对于以加盟起家的民营快递来说是真正的难点。

　　业内人士表示，未来要想迎来快递公司的上市潮，从整个行业来讲，应该有一个相对更加开放的环境，而且从管理上更加规范。

　　现在整个快递行业都面临转型升级的难题，比如管理粗犷、发展不平衡、不均衡、不可持续都只能通过转型升级。即便EMS已经被认为相对较为规范了，但和行业发展速度相比，依然还存在一些问题。

　　【EMS上市曾被指急于圈钱】

　　招股说明书显示，中邮速递拟首发不超过40亿股，发行后总股本不超过120亿股，拟募集资金99.7亿元。如一切顺利，将成为今年来A股募资最大的IPO，中邮速递也将成为我国快递第一股。不过，对于该公司国内速递收入增幅低于整体水平、控股股东以及旗下11家子公司合计亏损1.38亿元等问题，则令市场为之担忧。

　　同时，中邮集团的子公司中，唯有中国邮政储蓄银行去年取得净利润231.2亿元，其他连中邮人寿保险、中邮证券等金融资产依然录得亏损。但邮储银行表面上可掩盖其他子公司的亏损额度，却掩盖不了邮政集团整体盈利的差劲。试想，未来一旦邮储银行也走上上市之路，包袱沉重的大股东又如何能给中邮速递支持？

　　而与控股股东类似的是，中邮速递也同样存在下属三分之一子公司亏损的状况。招股说明书显示，在其控股子公司中，共有36家全资子公司，但包括天津、辽宁、吉林、四川、西藏、陕西、甘肃、宁夏、青海9省的邮政速递物流有限公司及邮航与南京集散中心等11家子公司在2011年度均发生亏损，占总子公司数量的30.6%，总计亏损额约1.38亿元。