目前市场大部分投资者认为美元/日元未来将会上涨，但是也有持不同观点的人认为，未来几个月日元反而可能走强。　

　　市场普遍认为，资金通常会流向高收益货币，美国国债和日本国债的收益率之差将走阔，这将利好美元，因为美联储(FED)和日本央行的货币政策出现分化。 

　　但是持不同观点的人士表示，上述情景面临两项挑战，一是尽管美联储在缩减刺激政策，但美国国债收益率(殖利率)的涨幅可能不会像预期那样高；其二，较低的日债收益率存在上涨的可能。 

　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，投机客持有日元空仓的时间已有逾一年之久，但上个月他们的净空仓减少了接近一半，不过日元仍是做空程度最高的货币。 

　　如果美债收益率优势缩小，那些日元空仓有可能进一步减少。 

　　首先，美联储缩减刺激政策并未导致美国债券收益率上涨。相反，10年期美国国债收益率已降至2.75%，12月开始缩减政策之前约为2.90%。 

　　国债收益率下降背后的主要原因是，美联储成功传达了缩减购债不等于立刻收紧政策的讯息。 

　　摩根大通东京分行的首席固定收益策略师Takafumi Yamawaki称，“如果想看美国与日本长期国债收益率之差对汇市造成的影响，可能要等到2014年底，届时市场会停止对缩减购债的猜测，升息预期或开始涌现，从而带动10年期国债收益率升至3%以上，”。 

　　IronFX Global的全球外汇策略主管Marshall Gittler表示，想要美元上涨，利率预期也必须上升。当升息预期在1月初达到顶峰时，美国联邦基金利率期货触及低位，美元兑日元约报105，而周四汇价仅略高于102日元。 

　　Marshall Gittler称，“这就解释了为何我认为，想要美国利率大幅上升，必须先要有更好的美国数据才行，然后才能想象为何先要美国利率上升，而后才会看到美元上涨，这个关联众所周知。” 

　　多数市场人士预计，日本央行将进一步放宽政策，不过由于日本央行总裁黑田东彦仍乐观认为经济在改善，使市场人士的这类预期有所降低。部分债券交易员揣测，日本央行甚至可能放缓购债步伐。 

　　日本央行曾表示，为了实现将基础货币每年扩大60万亿至70万亿日元的目标，央行每月可能需要购买约7万亿日元(685亿美元)的债券。 

　　但现在分析师估计，央行不必购买那么多，仅需要购买6.5万亿债券就可以实现目标，因为银行卖给日本央行的债券的存续期长于先前预期。 

　　Japan MacroAdvisors的首席分析师Takuji Okubo表示,“日本央行现在的说法是，基础货币的目标更为重要，每月购买7万亿日元债券只是实现这个目标的工具，如果日本央行‘暗中缩减购债’，可能稍 

　　稍加大日债收益率曲线上行的压力，这可能也是使美日利差缩窄的一个因素，“他表示，并称”这可能是推动日元未来走强的一个原因。”