央广网北京12月11日消息 据经济之声《天天315》报道，茶水间改造的“股指期货俱乐部”，沿街散发宣传单，号称“数十倍暴利”、“简单、无门槛”、“免费提供数百万账户资金”、“3分钟保学会、老少皆宜”，这究竟是什么鬼？对此，中国期货业协会法律顾问于学会、中国金融期货交易所市场部总监助理李中秋、恒泰期货首席经济学家、副总经理江明德共同进行了分析和讨论。　　

　　经济之声：股指期货是什么？在我国发展的情况如何？　　

　　李中秋：金融期货主要包括股指期货、利率期货和外汇期货，这个系列和商品期货的主要差别在于基础标的不同。股指期货是以股票价格指数为标的物的期货产品。大概在上世纪70年代时，布雷顿森林体系解体，导致了国际金融体系剧变，欧美各国家汇率、利率和股市波动剧烈，市场避险需求十分强烈。在这种情况下，借鉴商品期货的基础，一系列金融期货应运而生。股指期货于1982年诞生于美国，现在已经成为全球第一大期货品种。

　　以2015年为例，股指期货成交量占全球整体交易量的20%，全球已上市的股指期货品种达到了377个，上市股指期货的国家和地区经济总量占全球87%以上，股票市值占全球的99%以上。也就是，除了极少数落后地区，有股票市场的地方基本上都有股指期货。

　　针对我国股市波动大、避险需求旺盛的情况，经国务院批准，中国证监会于2006年成立了中国金融期货交易所，专门负责组织金融期货、期权等产品的交易。2016年4月16日，第一个股指期货产品沪深300股指期货在中金所上市，由此开启了股指期货市场正式启航的标志。

　　目前整个市场运行大概6年多，一共上市的品种包括沪深300、上证50、中证500三个股指期货产品，累计开户数达到30多万。相比庞大的A股市场，股指期货还是一个比较年轻而小众的市场。

　　经济之声：股指期货标的的现货是股票，期货和股票现货之间的关系是怎样的？

　　江明德：股指期货和股票现货市场究竟是什么关系，可以从两个方面去看。第一是期现关系。股指期货与股票现货之间有这样的现象，即股指期货的交易标的是股票现货指数，不管是沪深300也好，还是综证500，或是上证50，其交易标的物都是现货市场上的指数。

　　第二是交割机制。股指期货的交割价是由股票现货市场价格来决定的。操作股指期货所采取的策略，比如机构在期货市场上采取的一些交易策略，像套期保值、资产管理等，都是基于股票现货市场的运行而做出判断的。

　　股票现货市场是原生品，股指期货市场是衍生品。股指期货市场只能反映于、服务于股票现货市场，而不能决定股票现货市场的运行方向，就如天气是取决于自然界因素而不是取决于预报。所以，股指期货和股票现货的关系，其实就是原生品和衍生品的关系。但这种关系并不表明股指期货没用，就像天气预报，是对抗恶劣天气的风险对冲工具，股指期货是对现货市场风险管理的工具，最根本的职能是风险管理。

　　所以，股指期货对股票现货市场而言，是风险管理场所，是可以分散现货市场风险的出入口，使投资特别是机构投资可以有管理的工具，从而使股票现货市场的波动趋于平衡。

　　在我国，股指期货从2010年开始发展6年了。如果比较股指期货上市前后6年的股票现货市场的波动率，会清楚发现，有了股指期货后，股票现货市场的波动率确实在下降。　　

　　经济之声：接下来，通过案例来梳理现在比较常见的有关股指期货的违法犯罪行为和现象。

　　2015年，陕西证监局接到线索举报，称位于西安市土门丰登南路的一家机构非法从事期货活动，打着“股指期货俱乐部”的名义，沿街散发宣传单公开招揽客户，并用“数十倍暴利”、“简单、无门槛”、“免费提供数百万账户资金”、“3分钟保学会、老少皆宜”等口号夸大宣传，诱使投资者上当受骗。

　　经过实地暗访调查发现，该机构以“学员培训”等方式，向投资者出借其控制的股指期货交易账户，接受投资者委托，进行股指期货交易，同时收取每手300元固定手续费。

　　这家机构没有进行工商登记，也没有取得证监会业务资格批准，违反了《期货交易管理条例》，涉嫌非法经营期货业务。陕西有关部门已经组成联合执法组，依法对其进行了现场查处，责令当事人停止非法经营活动，查扣了营业用电脑、收款票据凭证及相关资料。有关部门将按程序对无照经营相关责任人进行处罚。

　　经济之声：所谓“股指吧”、“股指期货俱乐部”等案例并不少见，“股指吧”到底是一种怎样的经营模式，怎样变成了非法获利的手段？　　

　　于学会：股指期货推出后，很多老百姓非常感兴趣。出于保护投资者的需要，股指期货的交易门槛设得很高，一般小老百姓是无法参与的。“股指吧”就应运而生，在很多地方很流行。它就设在街头、酒吧、茶馆，说老百姓只需要几千块钱就可以做股指期货。参与其中的投资者实际上是在赌输赢，赌对方向就挣着了，赌反方向就赔了。这个门槛很低，而且很容易被老百姓理解。尤其在去年股票市场最热闹的时候，“股指吧”一度非常流行。　　

　　股指大幅波动的情况下，滋生了“股指吧”发展的土壤。去年上半年，三湘都市报接到一位长沙黄先生的电话，称其与湖南百信投资有限公司合作，引进“拍拍机”炒期货，号称“配资不需利息，操作又快又方便”。谁知刚用了10天就亏损了12万元。事后，黄先生发现，他明明在能赚钱的时候买入，却莫名其妙亏钱，一查才知配套软件是黑市买的。该投资公司由于涉嫌非法经营，被移交警方接受调查。

　　经济之声：“拍拍机”是一种什么样的新式武器？

　　于学会：“拍拍机”从外形看就是一个小盒子，有点像平时玩儿的桌游。上面有几个按钮，写着涨跌、停涨、停跌这些字眼，旁边有一个屏幕播着行情。“股指吧”、拍拍机都是设计一些交易软件让大家赌输赢，谁猜对了钱就归谁。　　

　　经济之声：为什么猜对了，明明可以赚钱的时候，却莫名其妙亏钱了呢？这个软件有什么猫腻呢？　　

　　于学会：客观地看，“股指吧”、“拍拍机”现在分两类。有一种是真正在交易所开了股指账户，然后将其分拆，让小老百姓分着做，这相对还是公平的。另外一种就是完全造假的，让经营者和参与的老百姓对赌，从软件设计上就可以保证经营者永远是赢的，参与者做对了也挣不着钱。

　　江明德：“股指吧”的前身是过去大家都很熟悉的现货外汇、贵金属地下交易黑平台，其受到打击后，在股指热中摇身一变成为“股指吧”，投资者要对此提高警惕。　　

　　很多经营者都是一波人，换个门面，万变不离其宗，骗法、玩儿法都是一样的，只不过是标的发生了一定的变化，变成了股指。去年股指期货大热时，“股指吧”多了起来，武汉、温州、郑州、西安、湖南、江西都发生过类似的案子。不法分子很会“越时髦”，紧跟热点，也很会用手段吸引老百姓的注意。三个月的时间段是比较好骗人的黄金周期，过了三个月大家都知道其所谓的套路了，就不好骗了。所以，“股指吧”、“拍拍机”也是在去年股票市场异常波动时，骗了大家很多钱。

　　在这里提醒大家，股指波动性再度增大时，这样一种骗术也许还会死灰复燃。大家遇到类似的手法，对一夜暴富或是能加几十倍杠杆、规避掉一些投资门槛儿的宣传躲远为妙。　　

　　经济之声：在法律层面上，这类违法犯罪活动如何定性？　　

　　于学会：在我国，期货经营是法律规定的专项经营。从事“股指吧”的单位未经有关部门批准是非法从事证券期货经营，涉嫌刑法上的非法经营罪。此外，很多“拍拍机”是搞对赌的，已经不单是非法经营的问题了，其真实目的是直截了当地作假、黑钱，这已经属于诈骗的范畴了。　　

　　经济之声：由谁来监管非法期货活动？如果发现自己上当受骗了，是找公安？找工商？还是找证监会或事交易所？　　

　　于学会：首先，广大投资者在投资前要三思，不要轻易掉进非法期货的坑，否则也是“亡羊补牢”了。广大投资者要摆正心态，不要盲目追求高收益。在我国，期货是一个特许经营的行业，只有经过国家法律认可的公司、交易所才可以从事。尤其是股指期货属于金融期货，是所有期货产品里管理最严格的品种。　　

　　经济之声：为什么股指期货的交易只可以在中金所进行，其他任何渠道都是非法的？　　

　　李中秋：我国共有四家期货交易所，三家做商品期货交易，一家做金融期货交易。中金所是唯一一家获得国务院批准，从事金融期货交易的交易所。非法期货活动无论对参与者还是对期货市场，甚至整个社会，都具有危害性。首先，非法期货活动属于蛊惑交易，违背了金融期货市场投资的适当性制度和开户实名制的规定，把一大批没有知识、没有经验，也没有风险承受能力的人糊弄进来，放大了风险。结果也就会导致参与者遭遇比较大的亏损。虽然“股指吧”这种模式单次交易金额不是很大，很容易给投资者造成无所谓的感觉，但日积月累，积少成多，有的人亏损大了，再醒悟已经来不及了。

　　其次，非法期货活动也滋生了一些社会风险。如果参与者的亏损比例比较高，就比较容易难受，从而成为社会风险集聚的源头。

　　最后，非法期货活动也严重干扰了正规期货经营活动，像“股指吧”，以逃避监管的非法经营为基础，收取高额的交易费用，严重扰乱了市场秩序、生态，以及整个经营环境，也很容易让不明真相的参与者和社会有关方面对期货市场产生误解或者形成负面印象。　　

　　经济之声：股指期货交易中有一个非常重要的原则，就是投资者适当性原则，其具体内涵是什么？

　　江明德：很多时候，大家会认为股票现货市场下跌跟股指期货有关，这其实是很大的误解，原因在于对股指期货的不了解。在投资者了解股指期货或是期货时，有以下几点必须注意。第一，投资者必须在正规的期货场所从事期货交易，这是有法律保证的，正规的期货交易场所会进行必要的投资者保护行为，这是很关键的。第二，投资者必须了解股指期货或是投资者的适当性制度。做股票现货的方法、习惯或是思维，在股指期货市场是不适用的。因为两个市场的交易机制是不一样的。股指期货市场实行的是保证性交易制度和当日无负债结算制，这两点在股票现货市场是没有的。

　　此外，股指期货是多空双向交易，而股票只能做多，在大部分股民心中，多投情节远大于空头情节。股指期货市场和商品期货市场，有多必有空，多空不一定平衡，投资者把多投情节带到期货市场上，只是多投，肯定会受到限制。在现货市场上，大家都喜欢满仓交易，因为实行的是全额保证金制，所以满仓交易是无所谓的。而股指期货实行差额保证金制，其中是有资金杠杆放大作用的，资金杠杆放大给投资者自由的同时也给予风险。

　　李中秋：实际上，适当性制度的核心就是将适当的产品销售给适当的投资者。之所以要建立适当性制度，是因为并非所有的金融交易都适合各类投资者来参与，有一些高风险的金融产品和金融业务，主要是面向专业投资者的，并不适合进行一般的投资。在全球来看，适当性制度也是金融市场的基本制度，在境内外市场中都有丰富的实践，包括美国、欧洲、日本以及我国港台等在内的全球大多数市场都建立了相应的适当性制度。这些地区的市场根据投资者资产状况、投资经验和对产品的认知程度，将投资者进行分类，并给予不同的市场转入。比如美国是将证券投资者分为任何投资者、合规投资者、机构投资者三类，欧盟将金融市场客户分为零售客户、专业客户和合格的对手方三类。在我国，股指期货的适当性制度主要是满足“三有”，有知识、有经验、有资金，防止资金实力不足的客户盲目参与交易，影响投资者的正常生活。

　　综合考虑整个合约设计、保证金比例制度，就是要求客户有较强的资金实力。除了50万元可用资金的门槛儿，为了引导客户深入了解股指期货产品的特点，还要进行金融期货考试，没有知识的投资者是不适合参与的。此外，客户还需要有比较丰富的投资经验，因为期货交易是杠杆交易，没有交易经验而参与就像不会游泳的人进入深水区。

　　事实上，金融期货开创适当性制度先河后，现在很多投资产品都用了适当性制度。比如2016年9月9日时，证监会就证券期货投资者适当性管理办法公开征求意见。上个月25日，分级基金业务管理指引发布，明确了投资者必须拥有30万股票市值的要求。

　　实际上，目前市场上有很多公募、私募机构都已经使用了股指期货作为理财产品。投资者到银行柜台买产品，可能一不小心就买到嵌入股指期货来避险的产品。股指期货资金量大，但分散起来就比较小了。一些基金公司的指数类产品，一个产品的投资者就已经达到了一两百户，也就是，这些基金公司的指数化产品虽然是用来避险，但还是卖给，比如进行几千块钱、几万块钱投资的中小投资者，是让老百姓能够真真切切地从中享受股指期货避险所带来的好处。　　

　　经济之声：四家合规的机构是哪四家？　　

　　江明德：四家国务院批准的期货交易所，第一家叫中国金融期货交易所，负责中国的金融期货上市和交易。另外有三家是商品期货交易所，分别是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所，负责国内的商品期货上市和交易。上海期货交易所的产品主要是有色金属、工业品。郑州商品交易所的农产品比较多。大连商品交易所有农产品，也有化工产品。

　　经济之声：现货原油交易的原理和股指期货的是不是一样？

　　江明德：现货和期货的原理肯定是不一样的，我们现在还没有期货原油。

　　经济之声：对于目前的监管现状，还有什么补充？还需要给投资者什么提醒？

　　于学会：关于“股指吧”这种非法股指期货活动，目前，工商局负责行政上的非法认定，公安局负责刑事上的制裁，证监会主要对是否为非法经营期货进行认定。但这种新型非法经营是一种创新，从发生到发展，到有人举报，然后监管部门进行认定、处理，实际上是有很长的滞后时间的。比如去年云南省某个贵金属交易所出了问题，以及现在最热门的险资举牌问题，从问题发生到认定、处理，其滞后时间是相当长的。从这个角度看，监管部门不可能第一时间制止违法违规活动。国务院也有相关规定，投资者从事非法金融活动的后果要自行承担。所以，投资者最好在参与之前，擦亮眼睛，遇到问题要向工商、公安、证监会及时举报，准备好证据和材料。但就现实情况看，挽回损失的程度其实并不是特别乐观。

　　经济之声：金融衍生品的发展时间还比较短，会不会有一些非法交易行为，钻法律的空子，或是打擦边球，进行所谓“灰色地带”的交易，让投资者蒙受损失？

　　于学会：是这样的。最近，我国的法院系统多次接到民事起诉，要求法院认定某个交易场所变相非法进行期货活动。实际上，对法院而言，这也是一个新问题。各地法院审理这种案件的难度很大，且涉及到众多投资者。所以，投资者做期货，就要认定国家发布的《期货交易管理条例》中的四家期货交易所的正规期货，其他很多都是在打交易制度的擦边球，都是有投资风险的。

　　经济之声：关于投资者有没有正确认识风险的能力，国外有分级、分类的做法，国内现在是不是还处在起步阶段？投资者怎么鉴别自己是何类型的投资者？如何判断自己能否参与其中？怎么看待分级的问题？

　　李中秋：投资者交易股指期货或者其他期货产品，一定要对自己有比较深刻的认识，明确自己有没有能力参与这方面的交易，不应该为了所谓的暴利，或是宣传的暴利而刻意地进行交易。

　　交易所也在进行一系列的投资者教育，长期以来做得比较扎实、认真。投资者教育是投资者保护的根本，也是中金所工作的重中之重。只有让投资者真正能够辨别风险、做到自我保护了，才能切实地加强风险管理。

　　最近几年，交易所大量投放素材，通过主流媒体传播正确的期货交易知识、理念，通过官方微信、微博和网站等平台开展宣传和投资者教育。举办投资者培训，讲解投资风险、知识。且未雨绸缪，连续三年举办了“世界‘中金所杯’全国大学生金融及衍生品知识竞赛”，既培育了人才，也达到了普及金融知识的目的。还有比较值得一提的是，今年，中金所期货期权学院获证监会批准成为13家首批国家级投资者教育基地之一。

　　江明德：交易所联合会员公司一起做投资者教育，这其实是金融机构主动而为，但对投资者而言，是被动接受。在这个过程中，必不可少的一环，是投资者要有主动性。这种主动性至少体现在两个方面。第一，开户、参加很多金融理财产品都有考试题，投资者要自己去做，对自己有准确的评估。第二，投资者不仅要关注收益，更要三思而为，远离非法。这样一来，投资者和机构可以共同铸起一道完善的投资保障机制。

　　经济之声：投资者面对股指期货以及一系列类似于金融衍生品的非法牟利骗局时，应该如何来保护自己？如何来通过不断学习和提升认识，提高自己在金融交易中的本领和风险防范能力？请用一句话来总结或是告诫各位投资者。

　　于学会：投资者要擦亮眼睛，看好自己的钱包，客观认识自己的能力。从事金融投资需要谨慎。

　　江明德：有所为有所不为，投资者一定要在评估自己各方面的能力后，参与合适的资本资产投资活动。

　　李中秋：送给投资者八个字，“认清风险，守好钱袋”。