央广网河南分网消息 据中国经济时报报道：肖钢担任中国证监会主席正好满一年。他履新的消息宣布前一交易日，上证指数收于2278.40点，满一年时却跌至2023.67点，累计跌幅为11.18%。这一年来资本市场劲吹“改革风”，但A股没有走出熊市“泥潭”，那么，是否会像有人担心的“改革无牛市”？

　　其一是监管转型。肖钢在《求是》杂志发表《监管执法：资本市场健康发展的基石》，提出“更加尊重市场客观规律，扭转‘重审批、轻监管’的倾向。将主营业务从审核审批向监管执法转型，将运营重心从事前把关向事中、事后监管转移”。此后，他还引用了“五指理论”，称“大拇指是投资者，老大”，而“证监会是小指头，最小”。

　　其二是保护投资者权益。肖钢在《人民日报》发表《保护中小投资者就是保护资本市场》，指出这“不仅是资本市场健康运行的内在要求，也是维护社会公平正义的有效途径。”国务院办公厅2013年底发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，被誉为中小投资者保护的顶层设计出炉。

　　其三是加强监管执法。肖钢指出，“坚决查处欺诈发行、违法披露、内幕交易、操纵市场、老鼠仓等违法行为，提高违法违规成本。”过去的一年，平安、光大证券等领到的罚单，是国内证券市场前所未有的顶格处罚，对违法违规行为构成了一定的震慑力。

　　其四是推进发行制度改革。IPO重启的同时，对新股发行制度实施多方面的改革，特别是强化了发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务。此外，“推进股票发行注册制改革”的目标得以明确，肖钢在前不久的“两会”上表态，“注册制实施方案今年会成型”。

　　肖钢履新以来的改革力度不断加大，使2013年被称为中国资本市场的改革年。可在过去的一年，A股主板的表现依然糟糕，上证指数最高只是一度上涨到2344.89点，最低跌至1849.65点，目前挣扎于2000点大关附近。虽然创业板一年来的累计涨幅超过70%，但结构性牛市行情出现在局部，A股没有因此被贴上牛市的标签。

　　资本市场改革尚未让投资者分享到喜悦成果，并不意味着“改革无牛市”。A股至今未摆脱熊市，没有成为中国经济发展的“晴雨表”，说明改革的任务艰巨与挑战严峻，改革的力度和深度仍没有完全到位。改革有一个过程，不可能一蹴而就，需要在实践中不断完善，IPO改革碰到的新问题就反映出这一点。

　　眼下遭遇的“改革无牛市”，表明A股改革有待继续攻坚克难、闯关夺隘。中小投资者关心的健全证券民事赔偿机制，肖钢就提出了多个解决的构想。例如，建立上市公司退市风险管理和补偿制度，减少中小投资者可能造成的损失。这是严格退市制度不可缺少的环节，但还有待实质性的破题。退市制度改革的阻力不小，如果不啃下这块“硬骨头”，势必会影响到A股市场的健康发展，甚至拖累其他方面改革的进程。

　　肖钢提出，今年争取出台进一步的退市改革办法。对此，如何在保护投资者权益的基础上，建立A股有效的优胜劣汰机制，关系到资本市场资源配置效率的提高。

　　“改革无牛市”是一种误读，唯有改革才会释放正能量，激发市场活力，解决困扰A股市场发展的深层次矛盾，提振投资者信心。肖钢还提出“要掌握好或者说统筹平衡好改革的力度和市场可承受的程度。这对证监会来讲，的确是一个挑战。”

　　由此可见，资本市场改革要靠勇气，也离不开智慧。推进改革应同时关注市场的可承受度，需要把握好改革的速度与节奏，避免由市场不成熟而导致的波动过度。