临近岁末年终，无论是基金公司的规模还是基金的业绩，座次都已经难有太大变化，为2010年提前布局，才是这时候的最需要努力方向。明年的机会在哪里？进入2010年，A股市场将会如何演绎呢？为此，12月14日，经济之声《理财顾问》节目邀请资深财经媒体人周斌，详解八大投资总监关于2010年投资关键词的调查。

    主持人：周斌你好，本期调查中的八位投资总监对于明年的市场和机会分别都持怎样的态度？请您给大家介绍一下。

    周斌：我们将关键词分为四类，分别是经济转型、通胀预期、结构性牛市和股指期货带来的蓝筹行情。

    其中，广发基金副总经理朱平和银华基金投资总监陆文俊提出的关键词是经济转型中的政策进退。

    朱平认为：明年的主题是刺激政策的退出

    虽然不知道用于刺激经济的资金通过什么方式进入了资产领域，但是全世界的央行和政府都感觉到在资产领域是有泡沫的，现在各国政府对于以下三个方面都感到束手无策，第一没有办法测量出泡沫有多大；第二没办法确定资产泡沫对于经济有多大危害，第三不知道应该如何采取措施。这是全球性的难题，面对这种情况，中国可以动用行政手段，但美国就只能加息手段，所以美国更加难以抉择。

    但是从退出策略上看，为了不影响信心，没有人愿意提政策退出的问题，所以最好的办法是，等到经济完全恢复的时候，再告诉大家其实刺激政策早已经退出。

    具体到对2010年的A股市场进行判断，朱平判断2010年A股涨幅达到20％还是可能的。未来看好消费板块。

    银华基金投资总监陆文俊：2010年是经济结构转型的关键一年

    很多人应该会希望抓住一季度的机会，但是我个人感觉一季度的行情并不会太大。因为大量的信贷投放并不一定意味着股市的流动性会好，要推动指数上涨，关键要看大盘蓝筹股，而推动大盘蓝筹股的资金需求很大，目前看来这种可能性不大。

    主持人：上面这两位虽然都认为明年是经济转型的关键一年，但是对于A股市场的走势还是看法不一的。那么又是那两位投资总监强调了通胀预期对于市场的影响呢？

    周斌：大成基金公司投资总监刘明和国泰基金基金管理部副总监黄焱关注的关键词是通胀

    大成基金公司投资总监刘明：再平衡决定中国经济

    2010年，再平衡尤其是政策推动的再平衡将成为决定中国经济的关键词，这其中，最为重要的政策信号是扩大国内消费需求将成为明年经济工作的重点。

    由于目前通货膨胀的迹象还并不明显，“防通胀”暂时让位于“保增长”的需要，但是，如果明年经济增长进一步加快，延续下去可能导致经济过热，最终带动通胀上升。由此推断，下半年的政策可能开始加大收紧力度以防止通胀恶化，这势必对市场造成影响，会给投资带来不确定性。

    国泰基金基金管理部副总监黄焱：通胀可能超预期

    我们看到，今年全球的经济引擎来自于新兴市场国家，如果明年欧美经济复苏，再加上今年全球投放了历史规模最大的货币量，大宗原材料价格的上涨可以得到更大的支撑，也会向中下游传导通胀。

    主持人：确实现在各路专家学者对于明年的通胀预期还是有很大的担忧的，这一点在刚才两位投资总监的话语中也有所体现，那么第三第四个关键词：结构性牛市和股指期货带来的蓝筹行情，又有哪些具体支持者呢？

    周斌：鹏华基金研究总监冀洪涛和交银施罗德投资总监项廷锋，他们的观点是寻找结构性机会。比如冀洪涛：“城市化”“低碳”、“重组”可能也会成为2010年投资的关键词

    交银施罗德投资总监项廷锋：大盘空间不大 但结构性机会较多

    他认为，2010年A股市场有一个变量值得关注那就是资本市场的创新，融资融券和股指期货都有可能会在明年推出，而融资融券会大大改变大盘蓝筹股的流动性，而股指期货则会彻底改变A股市场十几年来的盈利模式。

    招商基金总经理助理张冰和华商基金投资总监庄涛

    股指期货＋融资融券：蓝筹股行情猜想

    招商基金总经理助理张冰：有些企业的盈利有望跳跃式增长

    如果2010年宏观经济和市场环境继续向好，那么许多企业的盈利就会有望实现跳跃式的增长。通过近期他们对部份企业的调研发现，一些企业的主导产品出现的价量齐升的趋势，他们认为明年这些上市公司的盈利有望实现跳跃性的增长，这会带来突发性的投资机会。 

    华商基金投资总监庄涛：“融资融券、股指期货”的推出给大盘股带来机会

    主持人：在了解过8位投资总监对于明年A股市场的预期和判断之后，我们再来具体看看今天市场的走势和基金们的表现，来给普通投资者一些操作上的提示。

    周斌：今天的市场表现也出乎很多人的意料，上证指数上午最多跌68点，下午却在石化双雄的拉动下，涨了54个点。这个情景有似曾相识之处。我们还记得12月4日时，中信银行在西班牙对外银行增持中信银行的124亿港元，持股比例达到15%。当时引起了一场讨论，即银行股等蓝筹估值较低，市场是否在酝酿风格转换。但是那时蓝筹行情表现是“一日游”。像今天这样的蓝筹启动，是否意味着市场已经顺利完成风格转换了呢？

    现在很难下这个结论，尽管银行股的市盈率现在最低，但是大家担心的还是资金面问题，因为银行股的启动意味着要有大的资金进入，而今年以来108只新基金总计募集规模3585亿元，其中有800多亿元在最近进入市场。这提供了一个信心的支持。而且到明年一季度，新增信贷会发放，所以跨年度行情的演化并不是不可能的。

    不过，要客观地看到，现在离月底还有半个月时间，很多基金的仓位都很高，如果新基金全部扎堆蓝筹，可能可以把蓝筹行情延续到明年初，迎来一季度信贷发放下的一个大象起舞，不过目前市场担忧的还有一个问题，那就是银行股普遍面临融资压力，目前银行的资本充足率虽然都比较充足，但是明年要继续保持放贷能力，资本金的扩张压力是很大的，从这个角度看，真正的大行情应该在银行股完成融资后才能到来，因为银行资本金扩张，其放贷效应能够扩大12倍，这是很大的一个杠杆。

    所以，我们不难理解，在这个时点，为什么这么多投资总监们会感到很复杂，以往的判断，短期和中长期，至少有一个看得清楚，但是现在，一两个月的短期趋势很难看清，半年之后，可能又面临着通胀压力，央行将会紧缩银根，长期看，何时全世界能够真正走向复苏？这些问题都还是未知数，在未知的情况下做投资，才会有这么多的犹豫和反复摇摆。（郇芃供稿）

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