央广网北京7月26日消息（记者柴华 宋林）据中国之声《新闻纵横》报道，被称作中国券商行业最大规模联姻的一起并购案昨天傍晚终于了揭开面纱。上市公司宏源证券发布资产重组草案显示，申银万国将向宏源证券全体股东发行A股股票，以取得股东们手中持有的宏源证券全部股票。而换股吸收合并后，新公司的总资产将达到919亿元，进入行业前五名。

　　9个月后，这场证券业并购第一案将催生出怎样一艘新的领军航母？重组的创新与严谨背后，相关投资者，特别是广大股民们的利益又如何去保障呢？

　　宏源证券昨晚的公告显示，申银万国证券股份有限公司将以换股吸收合并的方式重组宏源证券股份有限公司。两个行业排名都游离在第十位左右的券商企业成为一家人，融合成的必定是行业的又一翘楚。根据介绍，按照2013年的业绩计算，合并后新公司的总资产将达到919亿元，坐上行业第五把交椅。年营业收入88亿元，净资产收益率8.55%，拥有超过300家营业网点，333亿元的客户资金余额，这些数据排名上都将在整个行业登顶。申银万国董事长李剑阁无不自豪地表示，对新公司的发展前景充满信心。

　　李剑阁：两家公司重组合并、强强联合，我们设计了控股集团公司加证券子公司的独创性的双层架构，努力打造成中央汇集公司金融资产证券化的重要平台。本次重组后，力争到2020年将投资控股集团发展成为以资本市场为依托的国内一流控股集团。将证券子公司发展成为具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行。

　　当然，说得再鼓舞人心，1+1能不能大于等于2，还是需要实力的。尤其是在商场上，并购重组失败并不新鲜。也许正是因为如此，过程中台上台下老总们报喜不报忧也好，打太极也罢，往往被解读为“谨小慎微”。李剑阁自己也说，去年10月30号当天停牌前，他一直盯着大盘，就怕消息提前走漏，宏源证券股票大涨，重组可能会泡汤。不过，经过9个月的缜密设计、磨合，宏源证券董事长冯戎表示，两家公司内在的特点就决定了这次1+1的结果大于2。

　　冯戎：能不能1+1大于2，要看两家公司在业务上的互补性和经营上的互补性，经营特点的互补性，这个从停牌以来，包括媒体和业界对我们两家公司的互补性方面的分析应该是非常全面，比如说我们的网点、比如说我们不同业务的线条、比如说我们客户的互补、比如说我们区域性的互补等等很多。我还是想强调一下，其实我们两家的文化虽然各有特点，但是文化也有共通之处，这种文化的整合其实是能否1+1大于2非常重要的因素。同时，两家兄弟公司之间的整合，交易的成本和代价应该是最小的，这个我想也是非常的重要的。

　　宏伟的愿景再美丽，总是需要一步一步脚踏实地。特别是在资本市场，投资者们，大到动辄上亿的战略投资机构，小到一两白股在手的小散户，大家讲的都是投资回报。据了解，本次换股吸收合并完成后，申银万国将作为存续公司并申请在深圳证券交易所上市。也就是说，现有的股票代码000562宏源证券将从股市里消失，取而代之的申银万国又将在未来的某个时候以新股的形式走一趟发行上市的流程。这其中涉及投资者众多，尤其是小散户们他们的权益如何去保障呢？申银万国首席战略总监陈晓升对此回应表示，这次重组亮点颇多。

　　陈晓升：在原来的两家公司申万证券的盈利能力是强于宏源证券。那么这一次宏源证券的股票换算大概是2.049股申银万国的股票，他这个意味着宏源证券实际上它的业绩是增厚的，我们测算大概增厚36%左右，这是一个对中小股东利益的保护。

　　台面上的收益一目了然，在这次方案设计当中，换股折算的股价有20%的溢价，经过换算，方案确定的换股价格是9块9毛6，而去年底停牌时，宏源证券的收盘价格是8.22元。里外1块多钱的收益是肯定到手的。陈晓升回应说，实际上投资者可能获得的利益远不止如此，新公司基本面因重组而发生翻天覆地的变化，将给市场带来更多想象。

　　陈晓升：这些股票在未来完成交易之后要更换代码，重新在深交所申请上市。这个申请上市等同于新股的上市，上市的当日不设涨跌停板的限制，存在这种溢价的可能。

　　2014上半年，我国的证券业整合可谓是高潮迭起。除了申银万国与宏源证券合并之外，方正证券合并民族证券获批，国泰君安收购上海证券等，都是通过强强联合扩充资本；而中金公司则传出筹备香港上市，国泰君安、东方证券、浙商证券等7家券商已在上市的进程之中。为什么券商们会纷纷选择兼并重组？这又会给我国金融市场带来哪些影响呢？

　　重组、上市，券商正在打出一套连环拳，让人应接不暇。对此，资深财经评论员水皮认为，与十年前券商危机中的被动招架不同，这次的券商主动出击，信心十足。

　　水皮：历史上中国券商有几次合并，但是基本上都是因为出了问题，所以才没有办法合并的，那么这一次的合并显然跟过去不太一样，我觉得还是在新时期各个券商就希望做大做强，尤其是上海的几个老券商，他们因为没有及时的改制上市，所以他实际上是错失了很多机会，那么明白着就被中信证券、国信证券，这样的券商有了一个很大的超越，这个时候借着上海市金融资源的一个整合，券商之间进行兼并，我觉得这也是他们想办法，通过这种方式做大做强的一个努力，希望能够进入一线券商的一个行列。

　　行业人士分析称，随着创新业务的逐步铺开，券商在业务模式转型阶段对资本金的需求也在急速膨胀。光大证券首席投资顾问腾印认为，通过兼并方式做大做强是在行业竞争日趋激烈的情况下，脱颖而出的重要途径。

　　腾印：从目前的整体的这种行业的发展的角度来看，在这个市场化程度提高，特别是未来互联网金融的这种冲击、竞争加大的情况下，我们看到券商整体的佣金的这种收入为主的利润率呈现下降的趋势，在这样一个竞争，或者说同质化竞争的大背景情况下，要靠原有业务的内涵式发展，在短期形成突破的话，这个应该是有难度的，因为从目前整体的券商的业务范围和竞争格局来看，很难说出现一种明显的差异化，因此能不能找到更多的外延式发展的并购的机会是能否在未来的竞争中做强的一个重要的途径。

　　腾印还认为，通过兼并实现强强联合，对我国券商实现国际化、参与国际竞争具有重要意义。

　　腾印：券商如果实现出走出国门，实现真正意义上的在国际市场上的国际化，那他首先是要一定的规模，一方面是要通过发行上市来扩大资本，另外一个方面就是通过这种兼并收购的外延式扩张，这个是可以在更短的时期做大做强，参与国内特别是走出过门，参与国际市场竞争的一个前提条件。

　　券商联姻的背后，有券商内生发展的冲动，但是起主导作用的，或许是券商母公司着手整合内部资源、构建金融帝国版图的野心。可以预见，证券行业正面临着新一轮的洗牌。究竟鹿死谁手，谁能够成为“有系统重要性”的国际化大投行，中国金融控股集团的发展又将走向何方，我们拭目以待。