杨亚杰：期货是否影响现货有待商榷

中广网 2010-04-16 16:22:00

　　主持人：说到股指期货，大家比较关注的就股指期货对于我们散户和机构意味着什么，在推出之前大家有争论，觉得如果股指期货推出来之后可能就是一些机构的天下，我们散户没有办法参与了。

　　接下来想请两位给我们谈谈对于机构来说你们怎么看待股指期货对于你们的影响来说，是一项投资是一种中性的风险对冲工具，或者说还意味着什么？   

　　冯化雪：可能在短期影响不会太大，现在包括今天股市的走势也是给大家造成了很多的阴影，好像股指期货一推出之后，普通的投资者就没法参与了，还不如退出来，所以就导致盘面跟股指期货产生很大的反差，其实大家没有必要产生这样的恐慌，一个是股指期货肯定不会影响现货的走势，只是说在追随或者说是在提前量上，会有一个显著的区别，会有一个提前的啊反应，所以这块大家不要恐惧，股指期货推出我们就没有办法操作了，尤其是散户投资者可以通过学习对股指期货的把握，来去引导自己的现货投资，包括自己的一个持仓的水平，都可以去很好的控制。

　　主持人：具体来说比如说我们怎么通过，我是一个股民，我怎么来通过股指期货来看反映到现货市场当中的一些东西，来帮助我更加准确的判断市场呢？

　　冯化雪：可以简单的说在股指期货推出之前，可能大家尤其像前一阵大家可以看到市场上这个二八现象，就是说风格的转换，可能会有一个转换，但是现在为什么一直没有出来呢，这也是一个过程。就是我也跟大家讲了，必须是一个过程，不可能说今天推出股指期货今天就转换，今天就转换完毕了，这是不可能的。大家从前两天的创业板中小板可以看出来，有些资金是在撤离，而且前两天包括像民生银行，包括那些大盘蓝筹的这些保险资金，已经开始往上拉升了，所以这块就源源不断有资金在往里流入，只是说它不可能像拉一只中小板的股票似的，不会显现的那么明显，但是大家你要出于一种保值或者是长远的态度的话，可以进入一些比较大盘蓝筹，或者是影响股指期货比较大的品种。而且从我们未来对以往的一些国家的股指期货推出之前、之后的一段表现，凡是标的股，可能在最后未来五年到十年是远远跑赢大盘的。

　　主持人：也就是说现在有大盘蓝筹股的这些朋友不要着急。对每个人都会有机会。其实我们也还有很多的朋友，短信平台上2514也在问说，如何通过股指期货走势来判断市场的方向，可能今天大家有点困惑，就像前面两位提到的，我们看到期货市场，比如说主力合约，觉得可能5月应该走的很好，我们看见现货市场是出现跌的，未来我们怎么通过期指的走势，来判断现货市场，杨总给我们说说。

　　杨亚杰：其实我觉得通过期指的走势来判断现货市场还是相对的，就目前的现状来看，因为不管怎么样，如果期货和现货两个市场的话，期货无疑盘要比现货盘要重很多，期货的盘因为成交量和参与人数要少很多，显得轻很多，所以实际上现货拉着期货在走，基本上期货是跟着沪深300的现货在走的。

　　品种如果运行成熟了以后，从其他的一些国家的经验来看，期货实际上是反映的大家对未来某一个月份指数会运行到某一个点位的预期。实际上是不是期货一定是领先，这样说法我觉得也是有待商榷的。

　　而且我观察到的其他国家的期指和现货的价格关系来看，远月的不会比近月的期货高出这么多。从理论上来讲，远月的期指合约就是你现货的指数，再加上你间隔这段时间的资金利息，比如现在现货是3000点，一年以后的期货就应该是3000点乘以现在一年期的无风险利率，大概就是在3030点到3060点，高出大概两个点左右。从其他国家的市场来观察都是这样的，不会远月比近月的高出指数很多。我们现在高出如此之多是投资者结构的问题，因为没有大量的机构进去，都是散户，散户在做一种预期。所以运行成熟以后，实际上还是大家的预期，对现货的预期，对整个市场的预期在影响市场，应该来讲，期货一定是引领现货，这个还是有待商榷的。

来源：中国广播网    责编：张程