中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月20日至23日在北京胜利召开。全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，系统擘画了“十五五”时期我国经济社会发展的宏伟蓝图，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，这为资本市场服务实体经济、助力高质量发展提供了根本遵循，同时也进一步夯实了资本市场繁荣发展的基础。

而作为连接金融与实体的关键纽带，券商行业需深刻把握全会精神内涵，聚焦“科技-产业-金融”良性循环，在服务国家战略中找准定位、贡献力量。

一、聚焦现代化产业体系建设，实体经济壮大反哺资本市场

全会把“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务的首位，明确要求“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，并强调“优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展”。这意味着无论是传统产业还是新兴产业，都会孕育新的增长机会，而实体经济的发展是资本市场繁荣的基础，两者相辅相成。与此同时，这一部署也为券商服务产业升级指明了方向：既要助力传统产业“老树发新芽”，更要推动新兴产业“新芽成大树”。

在传统产业端，券商可通过并购重组、债券融资等工具，支持传统行业的智能化、绿色化改造，为传统制造业企业提供技改专项债发行服务，或协助其通过横向并购整合产能、纵向并购延伸产业链，提升生产效率与抗风险能力。在新兴产业端，则需围绕新兴产业与未来产业，提供“融资+融智”的综合服务——既通过股权融资支持技术研发，又通过产业研究、资源对接助力企业开拓市场，推动创新链、产业链、资金链深度融合。

二、科技自立自强，新质生产力发展为资本市场注入活力

全会将“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”列为“十五五”重要任务，强调“统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能”。当前，全球新一轮科技革命与产业变革加速演进，人工智能、量子科技、生物制造、脑机接口、商业航天等前沿领域竞争白热化，我国亟需通过科技创新突破“卡脖子”瓶颈，培育经济增长新动能。

科技创新的加速落地也正在持续为资本市场注入活力。一方面，硬科技企业在“从0到1”的原创突破、“从1到10”的产品迭代、“从10到100”的产业化扩张中，形成高成长、高毛利、高附加值的商业模式，直接扩大权益市场的优质公司供给，提升上市公司整体ROE与估值韧性；另一方面，科技驱动的新产业、新业态、新模式，带来超预期的盈利向上弹性，吸引社保、保险、年金、外资等长期资金加大权益配置，推动市场估值体系从“周期博弈”转向“成长定价”，夯实资本市场繁荣发展的微观基础和长期信心。

对券商而言，服务科技自立自强既是责任更是机遇。一方面，需强化“投早、投小、投硬科技”的战略定力，通过设立专项科创基金、优化股权投资布局，重点支持“从0到1”的原始创新项目，尤其是承担国家重大科技攻关任务的“专精特新”企业与独角兽企业。另一方面，深化科创板、创业板、北交所等多层次资本市场服务功能，完善差异化上市标准与估值体系，为科技企业提供全生命周期融资支持，形成“科技突破-资本赋能-产业升级”的正向循环。

三、加快构建新发展格局，为资本市场持续注入“需求侧活水”

全会提出“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”，强调“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，明确要求“大力提振消费、扩大有效投资、破除全国统一大市场卡点堵点”。这一部署不仅是对宏观经济畅通循环的战略指引，更为资本市场注入了可持续的“需求侧活水”。消费升级带来品牌、文旅、健康、银发经济等万亿级赛道，持续扩容权益市场优质资产池；有效投资聚焦新型基础设施、绿色低碳、算力网络、城市更新，释放巨量REITs、专项债、绿色债券融资需求，直接做大资本市场固定收益产品供给，解决资产荒问题；统一大市场建设打破区域壁垒、要素壁垒、数据壁垒，推动商品、服务、劳动力、资本在全国范围内高效配置，为估值体系提供稳定、透明、可预期的制度贴现因子。

券商作为资本市场的核心中介，一方面通过消费REITs、绿色ABS、普惠基金等创新工具，把分散的居民储蓄、消费潜力转化为集中、长期、机构化的资本供给，夯实市场“资金端”底座；另一方面以跨区域并购、产业链整合、数据资产估值等服务，助力企业突破市场分割、降低制度性交易成本，提升全市场ROE与现金流稳定性，做强“资产端”质量。

四、践行“以人民为中心”理念，推动资本市场繁荣的长效机制构建

全会提出“加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕”。券商需积极响应“共同富裕”目标，发挥专业财富管理的功能功效，做大买方投顾，为居民财富的保值增值保驾护航，平衡资本市场的融资与投资功能，构建资本市场繁荣发展的长效机制。

一方面，大力发展普惠金融，通过优化基金投顾服务、推广“固收+”等低波动产品，降低居民理财门槛；另一方面，加强对中小投资者的保护与教育，通过投教基地、线上课程等形式普及理性投资理念，防范非法集资与金融诈骗风险。此外，针对人口老龄化趋势，可探索养老目标基金、个人养老金账户管理等资产管理业务，助力“银发经济”发展，让金融发展成果更多更公平惠及全体人民。

结语

党的二十届四中全会为“十五五”时期的发展锚定了“高质量发展”的主基调，夯实了资本市场长期繁荣的制度底座与资金底座，同时也为券商行业指明了“服务国家战略、赋能实体经济”的使命方向。站在新的历史起点上，券商需以全会精神为引领，主动融入科技自立自强、产业升级、市场畅通与民生改善的全局，以更专业的服务、更创新的工具、更担当的姿态，成为资本市场高质量发展的“排头兵”，为中国式现代化建设贡献金融力量！（作者系华宝证券研究创新部总经理张青）

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