央广网北京12月29日消息（记者高艳云） “经济增长率在5%-6%区间”“A股市场分化”“看好元宇宙科技主线”……一场岁末券商策略会吸引了诸多投资者的灼热眼光。

12月29日，西南证券在线举办2022年投资策略报告会。宏观首席分析师叶凡、策略首席分析师朱斌以及多达17个行业首席分析师相继从宏观、策略以及各行业，向投资者展示对明年资本市场演绎方向的专业判断。

对于宏观经济，西南证券宏观首席分析师叶凡认为，“十四五”时期我国年均潜在经济增长率处于5%到6%区间，2022年实际运行中有望达到5.5%左右，同比增速前低后高。

“2022年A股市场的分化预计将加剧，风险与机遇并存。”西南证券策略首席分析师朱斌对明年A股如是判断。

朱斌建议关注两个方向，一是继续聚焦制造业、高景气赛道，包括军工、新能源等；二是关注困境反转赛道，包括商贸旅游、猪周期等。

经济增长率将在5%-6%区间

西南证券宏观首席分析师叶凡在对2022年宏观经济展望时表示，“十四五”时期我国年均潜在经济增长率处于5%到6%区间，潜在经济增长率较“十三五”时期下行。

“2022年国内外不确定因素较多，结构性、周期性风险显现，增速目标设定上或将围绕潜在增长率的偏下区间，实际运行中有望达到5.5%左右，同比增速前低后高。”叶凡如是解读2022年宏观经济。

叶凡认为，2022年需关注投资结构变化，三大投资中，制造业投资依然会保持较快速的增长，基建投资增速值得期待，房地产投资将为经济增长做出一定正向贡献。

“从消费端看，2022年疫后开放将成为全球的大势所趋，前期被压抑的消费意愿将部分兑现，房价对消费拖累继续减弱，中低收入人群的边际消费倾向较高，叠加扩内需政策和价格因素，2022年消费有望加快恢复。从国际贸易来看，2022年，全球逐步走向正常化，我国在全球贸易中的占比将向疫情前回归，叠加2021年的高基数，2022年进、出口增速都将出现明显回落。从通胀看，2022年上游向下游的传导将有所加快，CPI上行、PPI趋于回落，剪刀差收敛。”叶凡解读称。

对于明年宏观政策，叶凡提到三组关键词，即注重“政策衔接”、“以我为主”与“托底经济”。

叶凡进一步阐述其观点称，2022年，后危机时代的政策特性将凸显，跨周期调节及前期蓄力之下，积极财政有望加力；货币政策以稳为主，灵活适度，更加强调独立性，美联储加息进程对国内影响可控。

如何进行大类资产配置？相关问题成为投资者在倾听叶凡演讲时最为关注的问题之一。

叶凡指出，2022年全球央行政策转向或开启，并需防范全球债务问题带来的潜在风险。建议采取N+1的多元配置策略，全年超配权益类资产，同时分阶段动态调整。

“建议重点关注结构性主题，如新能源、基建、以及与疫后放开相关的消费；海外复苏持续，黄金、美元上行动力趋弱，持低配看法；大宗商品方面，预计将延续震荡分化格局。”叶凡一锤定音的谈到。

2022年A股市场的分化预计将加剧

“A股投资策略”是在线普通投资者最为关注的焦点内容，策略首席分析师朱斌对明年A股并不是特别乐观。

“2022年的A股市场的分化预计将加剧，风险与机遇并存。存在着两大不确定因素：一是疫情的反复；二是人口负增长下的地产下行风险持续暴露。”朱斌这样认为。

朱斌进一步阐述其观点称，从宏观经济来看：2022年经济大概率前低后高。一方面是基数原因，另一方面是周期原因。从政策来看：海内外政策将出现分叉。美国Taper有可能提前结束，而国内则会继续较为宽松的货币政策，通胀对美国是问题，对中国不是。从流动性来看：上半年流动性仍然将维持较为宽松的格局，下半年可能边际收紧。从企业盈利角度来看：盈利增速结构分化加大。

对于投资策略，朱斌建议关注两个方向。

一是继续聚焦制造业、聚焦高景气赛道：包括军工、新能源（新能源车、光伏、新能源、能源系统等）、半导体、物联网等，“这些板块具备长期逻辑，在今后相当长时期内仍然将保持高增长，当前估值略低于增速或者与增速相匹配”。

二是关注困境反转赛道：包括商贸旅游、猪周期、船舶制造等板块，“这些板块当前处于周期底部，最困难的时候，股价也在相当程度上反映了这些困境，一旦周期向上股价将弹性十足”。

“此外，还可以关注一些产业安全领域，如信息安全、种业安全等以及产业周期开始向上的消费电子等。”朱斌表示。

生猪周期明年年终迎拐点 元宇宙科技主线将出现

西南证券多达17个行业首席相继登场，对生猪周期、元宇宙等市场关注问题均有核心观点发布。

化工首席分析师程磊在谈及化工行业2022年投资策略时表示，在“碳中和、碳达峰”的大背景下，各地方政府先后推出能耗双控政策，加快产业与能源结构调整，政策严控带来的供给端收缩，叠加新能源等产业发展催生的下游需求爆发，推动上中游化工品价格快速上涨；“双碳”对化工行业供给端带来长期影响，而非短期扰动，其本质是追求高质量发展，低效产能退出将成常态化，而对于技术实力强劲的龙头企业，高效高质量扩张仍会正常进行，享受行业红利。

2022年建议关注农药、新材料（涤纶车用丝、纤维素醚、光伏级EVA等）、氯化法钛白粉、新型煤化工、MDI等细分行业，拥抱优质景气赛道中的龙头公司，在周期行业中把握成长的投资机会。

医药板块，医药首席分析师杜向阳认为，展望未来3年，随着疫情好转，经济逐步复苏，未来全球及国内宏观流动性边际放松的可能性较小，医药估值有望回归均衡。同时在医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。

食品饮料首席分析师朱会振在展望2022年时表示，点关注白酒和乳制品子板块。名优白酒受益于品牌化和消费升级的逻辑依旧清晰，白酒板块攻守兼备，估值水位已从2021年初较高水平回落至历史中枢位置，中长期配置时机已到。乳制品板块从短期看，在原奶价格维持高位的背景下，龙头企业通过结构升级、减少费用投放、直接提价等方式以改善盈利的能力更强，将充分受益；长期看，原奶无周期或弱化，利于下游盈利能力提升。

生猪周期何时迎来拐点？农林牧渔首席分析师徐卿预计，生猪周期预计拐点出现在明年年中。

“肉牛养殖受到国家重视，市场空间大；动保板块，养殖端盈利水平有望逐渐修复，对于动保产品需求将随之提升；种植板块，种业规范化发展趋势明确，真正拥有育种实力的种子企业将迎来成长机遇。”徐卿建议称。

家电行业是价值投资者最为关注的一个行业板块，家电首席分析师龚梦泓对此回应称，在经历两年的波折与挑战，2022年将是行业复苏，发展，恢复正常经营节奏的一年。投资逻辑为关注低估值板块的边际修复，关注高景气赛道的成长性企业。

“目前阶段，潜在行业利空因素已经较为全面的体现出来，同时估值也已经充分反馈了市场对行业的担忧。近期，原材料海运价格企稳，未来有望温和下行；地产政策有望边际放松，疫情压制或提前消化的需求，处于缓慢恢复之中。”龚梦泓阐述其逻辑时表示。

对于今年火爆的元宇宙，传媒首席分析师刘言认为，2022年看好元宇宙科技主线，“元宇宙本质是一个过程，一个产业长期演进趋势；主要包含硬件端、网络端、内容端三条发展主线：三条主线或将相辅相成，呈现“技术+网络+内容”螺旋式上升曲线，有望产生移动互联网时代伊始时期的各类投资机会。”

刘言建议，2022年关注在游戏行业政策筑底后，游戏产品储备丰富，爆款几率较高的相关子板块；虚拟人行业中内容储备丰富、具备较好的IP运营能力、虚拟现实技术突出的相关重点板块。

新能源行业方面，电新首席分析师韩晨表示，光伏行业长期趋势向好，2022年增速30%以上确定性高，有望出现板块性机会；新能源车明年销量将高速增长，渗透率来到20%，全球销量超900万辆，关注产能紧缺环节及技术路线变化；风电关注海上风电发展及国内企业出口增量带来的估值提升机会；储能在海外市场业务会有业绩兑现，关注相关上市公司投资机会。