本刊记者 韩牧

　　4月1日，新浪微博更新了招股说明书，确定将登陆纳斯达克，股票代码为“WB”。承销商阵容鼎盛：高盛、瑞信银行、摩根士丹利、华兴资本、派杰等等，计划最高募集资金5亿美元。也就是说，这家被唱衰了达两年之久的公司，终于迈上了上市的大道。

　　事实上，新浪微博在资本市场上所要说的故事，就是中国版的Twitter。那么，与Twitter相比，微博最值得关注的问题是什么？

　　1.为什么没有Twitter值钱

　　Twitter现在市值已达300亿美元，这已经是新浪微博的母公司市值的5倍以上了。微博与Twitter不能比的原因之一，是微博“僵尸粉”太多。尽管微博的月活跃用户数1.29亿，与Twitter的2.41亿相比差距不大。没有高质量与庞大的用户群，一切都无从说起。

　　2.它的软肋是什么

　　尽管在招股书上，“社交”一词被新浪微博提了212次，但是，新浪微博的社交属性并不强。这是一把双刃剑，看起来很热闹，但商业化不易。

　　3.内耗如何解决

　　不仅新浪公司内部员工对各种派系如数家珍，很多媒体报道也指出新浪内部分为“四通、北美、台湾、元老”等各种派系。在过去，微博做了很多并不受用户欢迎的产品，但依然能上线，这种内耗与各派系林立有一定关系。

　　4.为什么迟了至少两年上市

　　新浪微博是一个好产品，也是新浪押注了全公司资源做的产品，不到万不得已不会放手融资。但微博没有找到商业上的亮点，上市自然不容易。相信去年底，引入阿里巴巴也是无奈之举。

　　5.如果没有阿里巴巴

　　去年第4季度，新浪微博首次实现单季度盈利300万美元，而且传出即将上市的消息。但一个数字是，微博计入阿里巴巴带来的广告收入为2350万美元。也就是说，如果没有阿里巴巴送来的这笔钱，微博单季还会亏损2000万美元左右。此外，阿里巴巴还引入电商等产品，尽管拉低了用户体验，但微博毕竟开始真正意义上的商业化了。

　　6.活跃度怎么办

　　尽管官方数字显示微博活跃度一直在上升，但去年3月，市场研究机构GlobalWebIndex调查称，微博的用户活跃度下降了近40%。至少在微信的冲击下，新浪微博在大部分的时间里处于“安静状态”。

　　7.为什么暂时不可被替代

　　当公众事件出现时，微博的活跃度就会上来，这几乎成为一个规律。最近的“马航事件”就是如此。尽管越来越多的人开始用微信，但微信的个人社交属性太强，不适合讨论公共话题，而微博具备这一元素。

　　8.腾讯曲线围攻

　　近期，腾讯在新浪开通微博，也算表明官方态度：彻底放弃了腾讯微博。实际上，2012年底，腾讯就收回了在三四线城市开拓资源的微博人员。但随着微信崛起，微博部门人员也向微信输入。腾讯“微博式微信”的迹象越来越明显。

　　9.新股发行难度高

　　2013年，新浪微博总营收为1.88313亿美元，净亏损3811.5万美元。其中，来自第三方的营收为9929万美元；来自相关方阿里巴巴的营收为4913万美元；广告和营销总营收为1.48426亿美元；其它营收为3988万美元。

　　也就是说，微博依然没有找到可靠的盈利之路，一家从成立直至上市均未能盈利的公司，想要取得资本市场信任，这需要勇气，更需要赌博。