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[第九期]推行注册制是市场监管踏入正常的前提

2014-03-11 11:01  来源:中国广播网  说两句  分享到:

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  央广网财经北京3月11日消息 推进股票发行注册制度改革意味着什么?T+0会否重启?2014年股市做什么?怎么做?经济之声特别制作两会专栏节目《三人两会》用智慧分析热点,用小会解读大会,《华夏时报》总编辑水皮、知名财经评论员马光远、经济之声主持人王冠,《三人两会》今天继续开会。

  王冠:接下来我们要探讨的主题是中国股市,回到克强总理上周三拿出的政府工作报告中特别谈到要加快发展多层次的资本市场,推进股票发行注册制改革,规范发展债券市场。很多人首先锁定的是注册制,注册制意味着什么?是否以后每天随时有好几百只新股出来?

  马光远:我感觉注册制是一个好事,从三中全会到现在,我们都在普及一件事情,注册制不等于所有的股市,所有的股票垃圾股都可以上来,现在为什么大家害怕注册制?就是因为以前灌输的如果没有监管,妖魔鬼怪都会出来,什么样的股票都会上来,股市一下子会打到100点以下,这就是以前讲的注册制。但事实上不是这样,因为真的实现注册制以后,市场本身完全有选择功能的,所以注册制不是妖魔。

  王冠:上周末的时候,证监会主席肖钢在参加安徽代表团全体会议的时候接受采访,他说现在如果股票实行注册制,假如理想的状况是100分,那现在的制度和法律基础大概得不了50分。扣分扣在哪儿了?

  水皮:这本身和市场与生俱来的基因有很大的关系,因为它投胎于计划经济,投胎于为国有企业解贫脱困服务,投胎于一个圈钱的文化,投胎于一个没有道德感的文化,更投胎于没有一个严刑峻法来管制的文化。所以这个都是特定土壤里面的,最初它就和国外的所有股市不一样。大股东都是一个多数国有,小散户和它完全玩不过,而且它既是裁判又是运动员。

  马光远:你说50分扣在什么地方?第一,可以追人头,究竟扣在监管层还是扣在机构、上市公司,还是股民不及格,这个问题肯定要继续深问的,也就是不及格是谁造成的。第二,制度不及格、监管不及格还是理念不及格?第三,这么多年以来,我们一直在谈一系列的制度,为什么我们只有谈没有做,这也要问。所以,到今天为止我们发现一个好东西要推,大家为什么很恐惧,是谁在恐惧,这更要问。

  王冠:我觉得光远说到这一系列的追问非常深刻。这20多年地方政府习惯了,它也要比,比谁手下的上市公司多,于是在去年第四季度的时候,请大家注意*ST南化了,然后拿到南宁市政府的财政补贴达到2.9亿,然后注资保住这个壳资源,这个壳资源对地方政府来说是很重要的政绩,对于股民来说现在也有一些朋友拿着僵尸股,它没什么表现,但又觉得没准有一天能借壳上市。注册制一旦放开之后会不会改变了地方政府和中小股民的期待,到最后连壳都没了。

  水皮:这一点应该讲是进步。你刚才说的僵尸这种概念,实际上一是地方政府要面临的,二是有一个合理性,因为原来都是地方政府推荐,然后发审委审核,等于是政府背书,包括证监会其他背书的是盖了章的,这个是合格的健康的放行的。所以股民买了这个股票,意味着要给我保质保量,如果它真的不行退市了,就意味着政府是有责任的,所以为什么退不了市,道理在这儿,因为我是领出生证的,出生是政府批准的,所以你要包养。

  马光远:而且整个营养配方都是你来。

  水皮:所以你包我是正常的事情,你不包就是不对的。现在如果出现注册制,取消这些环节完全让市场自己来决定,至少政府从这里面退出,它才能真正起到一个监管者的作用。所以我们为什么经常骂证监会,经常拿证监会说事,就是说你根本不可能监管,因为你的级别也就是个部级,以前还是个副部,但很多上市公司本身就是正部。  

  王冠:从一个最俗的角度,未来假如实行注册制,是不是中小股民就别玩了,完全晕了?也不知道这个企业到底怎么样,个人选股的难度系数是否会无比增加?

  水皮:你这个观点是错误的。从注册制可以看到证监会怎么归位的问题,退出审批程序,实际上是市场监管踏入正常的前提。你刚才说的情况是否会出现?我告诉你不会出现,就像房地产调控,过去一年多没有提房地产调控,房地产市场真的是泡沫爆炸了,还是价格狂涨整个市场失控了?你会发觉没有,相反市场各个主体,不管是买房的还是卖房的,或者开发商、政府都开始小心谨慎在观察所有市场要素的变化。

  马光远:年底之后你看到什么?政策层面一直是一个沉默期,但是大家会讨论房地产怎么走,这个就叫正常了。

  水皮:你看这就是市场的力量,所有人都知道,我要对自己的行为负责。

  王冠:克强总理在政府工作报告中说,年内可能会拿出注册制的一个细化方案,战略上这确实是极大的调整,那么战术上是什么?可能会重新启用90年代初期的T+0,一些老股民很熟悉,当年有过几年的T+0,大家玩的风起云涌,当天买当天卖。当然,现在的中国股市是相对特殊的,因为现在从股指期货出来之后,期货是可以T+0的。另外现在还有一个说法是,T+0会助长赌性,那怎么办?从大蓝筹开始T+0,中石油、中石化或者从中行、农行开始T+0,一天正负也没有多少,T+0一旦开始搞,可能会是一个什么样的情况?

  马光远:我觉得如果是我来设计这个规则,一定不会给自己找麻烦。T+0正常的规则就是,要T+0就全部T+0。股市的赌性是股市的天性之一,有一些人就是为赌而来的,那么中石化、蓝筹等就没赌性了吗?这种分成两部分以后,最后还得并轨;并轨又是一件事,下一届证监会又会讲下一步研究并轨的问题,并轨的时候又要分两步。

  水皮:的确是给自己找事做。其实1995年之前,中国股市不但是T+0,而且还没有涨跌停板,一天涨30%,跌50%很正常的事情,玩的就是心跳。我经历过股票一上午涨30块钱,做市场短期内实际就是赌,无非是赌涨还是跌,都是赌,恢复T+0不存在投机、投资。

  王冠:你是否同意恢复?

  水皮:我同意。

  马光远:完全是市场行为,涨多少都可以。

  水皮:但是现在证监会要采取的恢复和理想的不一样,所以这里面主要是上交所在运作。上交所主要是主板,主板激活蓝筹的板块,为什么激活蓝筹?因为蓝筹的估值偏低。最近5年,特别是创业板推出之后真正变成一个主战场,让上交所处在非常不利的一个地位,激活蓝筹是否要靠定向的T+0,我觉得不对。如果真的要让上证指数有好的表现,必须根据市场的趋势包括产业的趋势,及时调整权重股的比重,让上证指数的权重股代表新兴产业,或者代表市场给予期望值更多的权重,而不是以前的那些中石油、中石化,一成不变,而且权重占的很多,它是不可能有巨大的预期的。

  王冠:没什么想象空间。

  水皮:所以这是没法弄的事情,大家看到的问题,解决路径比较短,动作比较小,想到T+0,就会想到交易量大,手续费多了,我觉得立足点太低。问题是,不能指望大家都在那些相对呆滞的板块,没有想象力的板块整天跑进跑出,这是想当然的,不可能的。

  王冠:其实讨论到这儿,大家更期待的是股市能不能从这种政策推动型、资金推动型转到业绩推动型,真拿几个看的出的,大家非常信服的好企业、好公司,这个能让大家觉得心里更踏实。

  王冠:我们今天的会儿就开到这儿了,明天见。

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编辑:于琦

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