作者宏皓
2016年12月，民间传出消息，国海证券债券团队的负责人张杨失联。张杨等人以“假公章”冒用国海证券名义在外开展债券代持交易，令廊坊银行代持的100亿元债券出现亏损。除此之外，未了结合约金额约200亿元人民币，涉及金融机构达20多家。事件一度引发恐慌，导致债市大跌并波及股市。于是，国海证券于12月15日开市起停牌自查，并先后发出澄清公告，澄清员工是离职员工、章是假章，并不打算对事件负责。此内容一出，引得业内一片哗然。国海证券被证监会调查，三大业务被暂停一年。
代持机构与国海证券多次讨论，最终在国海证券愿意承担更多责任的前提下达成和解。国海证券共承担债券面值167.80亿元，全部按成本计入“持有至到期投资”核算，即持有期间债券价格变动不影响当期利润。个别涉事机构已经在2016年12月20日前对债券进行了处置，形成实际损失的，国海证券按比例共分担损失约0.56亿元，计入2016年当期损益。
此事也引起了证监会的注意。5月19日，证监会发言人表示，对国海证券进行的全面现场检查发现，国海证券存在内部管理混乱、合规风控失效、违规事项多发等问题。于是决定对国海证券暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年以及暂不受理债券承销业务一年。同时，证监会还处理了事件的相关责任人。这次，证监会成体系的处罚“组合拳”，也显示出了监管层对提升证券基金经营机构合规管理的决心和态度。
三大业务被暂停，对国海证券影响有多大？作为一家券商，三项业务受限对国海证券的影响还是十分明显的。2016年，国海证券，非经纪业务佣金收入占比达79.46%，创历史最高水平。其中，股权、债券融资收入占比达27.01%。也就是说，经纪业务在公司的收入结构中下降明显。
债券承销业务暂停，对国海证券的影响是最大的。2016年，国海证券营业总收入为31.8亿元，光是主承销的债券承销收入，就达到了9.22亿元。债券承销业务净收入，占营业总收入的比重约为三分之一。所以对国海证券而言，债券承销暂停影响了约三成的收入。而暂停经纪业务开户一年，最大的影响则是更难维持市场份额。因为无法新增开户，在受到证监会处罚的情况下，老客户也很可能出现流失。这一颗“萝卜章”给国海证券带来的影响，或许还需要更多时间才能消散。
证券行业普遍遭遇业绩的滑铁卢，国海证券如何才能渡过此次难关呢？
现在，A股整体低迷，交投清淡。券商主营创收的经纪业务、自营业务大受打击，业绩同比大幅下降。根据统计，2016年上半年26家上市券商实现归属净利润总和为423.3亿元，同比下滑了61.4%。其中，山西证券、东方证券、国信证券和国元证券的利润跌幅超过7成。近期，行业的监管也明显更加严格，券商的资管、投行业务都受到了一定限制。短期来看，券商板块，依旧承担着很大的压力。所以，在这个时候，券商们最重要的就是，要找到适合自己发展的新道路，进行转型升级。现在经纪、投行和资管，三大佣金类业务都已经出现了分化。2016年上半年，上市券商经纪业务收入，合计同比大幅下滑62%，而2016年上半年日均股、基成交额，同比下滑幅度为53%。为了在市场低迷的情况下，找到突破口，多家券商已经开始主动转型，提升主动管理规模，发展综合金融服务，逐步削弱通道业务依赖。
证券公司的转型升级应该是：运用金融科技，人工智能与金融，为上市公司打造产业链，在帮上市公司升级时，完成自身的转型升级。
宏皓：
中国金融智库首席金融学家、中国金融家俱乐部主席、中国金融促进会会长、中央财经大学证券期货研究所研究员、北京交通大学客座教授、中经产业基金理事会秘书长。
25年从事金融投资理论的研究和实践，指导各地政府产业投资基金的建立及运作，帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级。中国讲金融最权威的专家。
近10年来著有《理财决定命运》、《融资决定成败》、《金融学家给你的七封信》、《中国未来经济模式——互联网金融如何助推中国经济转型升级》等24部著作。
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