《基金观察》记者易建涛专访国融基金投资研究部副总监梁国桓,本期主题:A股仍以结构性机会为主。

 

  记者:常会有观点提到结构性的行情,您如何理解“结构性”,投资者如何判断结构性可能带来的一些投资机会呢?

 

  梁国恒:从宏观背景上讲,要符合产业结构,就是要考量现在的经济到底是靠什么拉动的?经济体量中谁的贡献最大?其实这就是结构性机会。

  十年以前我们都在投周期品,当时有一些说法叫“煤飞色舞”。现在像食品饮料、医疗保健、信息产业,还有金融和公用设施,这些都存在机会。

  怎么理解它呢?第一我们是一个靠消费驱动的经济体,消费品的景气度会更高一些。而且比照日韩的经验,我们一直说日本是失落的20年,但实际上从日本的行业表现来看,常年能跑赢市场的还是在食品和医疗方面。

  我们面对的一个现实问题就是中国人口结构逐渐向老龄化发展,必然会带来医疗消费的需求,这么大的体量摆在这,我们现在有一些政策,可能是希望降低患者的成本,但是总需求摆在那,这仍然是巨大的发展机会。

  同时,在居民整体收入水平提高之后,日常生活的改善性需求也会明显地提高,这在食品饮料包括其他的日常消费中都会体现出来。所以在这方面存在一定的结构性机会。

  再看金融行业,任何一个经济体要想获得比较好的发展,金融要足够的发达,金融机构仍然看好,包括银行、券商、保险,这些都是可以的,存在长期的投资机会。同时包括公共设施,比如机场、高速,实际上在经济发展过程当中,他们都可以分享到整个经济增长过程,他是一个任何时代都需要的东西。

  信息产业这块随着今年发放5G牌照,在未来1—2年的时间可能迎来中周期的机会,我们可以比照2013年4G牌照发放的情况,当时我们的信息产业方面,包括计算机、电子零部件、消费电子有非常好的业绩提升,并且带来了好的市场表现。

  所以我们觉得未来5G时代开启之后,包括5G建设的上游、5G带来的消费电子的更新、应用场景的一些新发展,可能都会带来一些结构性的机会。

 

  记者:5G今年开始进行商用,在明年会出现爆发式的增长吗?很多投资者会觉得,5G是一个很好的投资机会,但是现在是不是一个合适的阶段?

 

  梁国恒:既然说它是一个中周期的机会,它的跨度不是以天或者以月来衡量的,我觉得应该是未来两三年的机会。在4G的时候我们已经看得很清楚,其带来手机的换代,可能在4G铺开之前智能手机应用并不是很广泛,在5G到来之后肯定会带来手机方面的换机潮,今年手机销量增速原来是一直负值,现在已经改善。

  在5G时代,我们这些电子设备上的设备变得更多,可能原来一个手机一个摄像头就够了,现在可能需要更多的摄像头。里面的零部件可能需要更多的数量,可能会带来相关产业链不错的表现。

 

  记者:在5G大的概念范畴之内,您最看好的是哪些细分的板块呢?

 

  梁国恒:5G产业链大概分三部分,一部分是5G建设的上游,包括PCB、电路板这些,这些公司是在5G建设中受益最大的,今年有不错的表现,业绩也出现了明显的改善。

  明年来看,就是它的下游,消费电子这块,还是维持比较好的景气程度。除此之外,还有应用场景,虽然应用场景有一定的不确定性,但是在未来一定会逐渐涌现出在5G应用场景方面的一些好的公司。

  梁国桓

  中央财经大学学士,15年金融从业经验,历任中纺机财务有限责任公司资金计划部副经理、日信证券有限责任公司投资部副经理、华联财务有限责任公司总经理助理兼投资部经理。2016年8月加入国融基金管理有限公司筹备组,现任国融基金管理有限公司固定收益部执行总经理,投资研究部副总监。

  易建涛

  中央广播电视总台经济之声《易说》专栏制作人、财经评论员、《书里淘金》主持人。