《基金观察》记者易建涛专访方正富邦基金固定收益基金投资部总经理王靖，本期主题：债市如何影响股市？

　　记者：如果从市场相关品种角度去关联性考量，您觉得债市和股市之间是什么关系，影响大吗？

　　王靖：曾经市场普遍的观点认为债券市场和股票市场是翘翘板效应，其实这两年很多时候债市和股市有同涨同跌的趋势，背后的逻辑主要是基于基准利率的下行。其判断是，股票绝对收益分母变小了，所以股价应该上涨，而债券的判断是基于基准收益在下降，所以会有资本利得，两方面都说得通。

　　我觉得，现在两个市场的相互影响其实主要是资金的分流，因为市场上整体的流动性是较充裕的，股市还没有明显的上涨行情，所以双方都还过得比较安稳。如果股票有一次像2005年那样的行情，或者像2008年，这样对资金的分流是非常明显的，债券市场就会有比较大的压力，这种时候可能在收益上会受到压制。

　　记者：当前债市行情如何？对接下来的一段时间如何判断？

　　王靖：这轮债券的牛市已经走了一年多两年的时间，收益相对2016年的低点来讲已经非常接近了，最近因为随着中美贸易摩擦的缓和以及经济数据的恢复，所以收益有一个上行，但上行的幅度也并不是很大。

　　现阶段来看债券投资，这个时点有一点尴尬，因为下行的压力需要更强的推动，可能我们会等央行公开市场利率操作的下降，利率要降低以及推动LPR报价的降低，这样在打开下行通道上会有比较顺畅的逻辑在里面。

　　如果说一直没有操作，债券市场可能会比较胶着，会在当前的点位以及2016年的低点之间进行震荡。

　　如果到了明年下半年，经济出现明显恢复、向好的迹象之后，债券的投资压力就会比较大。

　　所以，当前我们的投资逻辑是以中短久期的静态收益为主，追求的是相对绝对的收益，在长端暂时保持谨慎。

　　记者：刚才您也提到了要等到央行动作的出现。有没有预期，在什么时间段有这种操作呢？

　　王靖：当推出新的报价系统，联动LPR的价格之后，我们预期一个月之内就会做公开市场价格下调，引导LPR报价下行，但是并没有出现，所以我们现在也不敢轻易猜测央行什么时候会采取进一步的动作，但我们认为长期引导资金价格的下行是一定的，但什么时候做，确实不知道，这个没有办法，只能等。可能央行觉得目前的价格是合适的位置，可能要很长时间维持当前的价格，我们只能做右侧，我们很少做左侧。

　　王靖

　　方正富邦基金固定收益基金投资部总经理、执行董事。曾任泰达宏利基金管理有限公司固定收益部副总经理(主持工作)、基金经理，北信瑞丰基金管理有限公司固定收益总监兼基金经理，国盛证券资产管理总部投资经理，华融证券资产管理部投资经理。获中国证券报2015年度开放式债券型金牛基金奖、证券时报2015年度普通债券型明星基金奖。CFA，对外经济贸易大学经济学学士，澳大利亚国立大学财务管理硕士。

　　易建涛

　　中央广播电视总台经济之声《易说》专栏制作人、财经评论员、《书里淘金》主持人。