之前得知奇虎360要借壳江南嘉捷回归A股，根据股权置换的方案，有人估算：江南嘉捷10个涨停，360的市值将达1500亿元，超越苏宁云商、中国重工；15个涨停，超越中国联通、交通银行；20个涨停，市值将达4000亿元，超越上汽集团、美的集团、万科A等一众巨无霸；若达到30个涨停，则将贵州茅台、中国平安等踩在脚下；35个涨停后，将超过工商银行，成A股“一哥”。
现在看来，在18个涨停后，江南嘉捷开始回调，投资者的分歧加大了。在连续18个交易日涨停，按照复牌前收盘价8.79 元计算，公司股价已经累计上涨了4.56倍，成为11月份第一大牛股。
从这只被借壳股江南嘉捷的交易行情来看，在11月30日，江南嘉捷还是以“一”字涨停板开盘。不过，跟之前不同的是，开盘江南嘉捷就出现了放量。开盘成交金额就高达约8555万元。而在此前的17个“一”字涨停板中，单日成交金额最高仅为3910万元。
成交量的变化预示着行情的转折，在12月1日，更是放出巨量，已经封不上涨停。结果在12月4日出现“一”字跌停。用四个字来形容这近两个交易日的状态，就是“险象环生”。
江南嘉捷高位放量说明投资者对公司股票后市产生了较大分歧，对应的投资风险也会放大，炒作可能已经接近尾声。
其实回顾以往的情况可以发现，对于这类重组概念股的炒作，历史往往总是惊人的相似，开板之时容易出现多头出逃带来的恐慌性抛盘。稳健型投资者还需谨慎参与，即使对于风险偏好较高的投资者，恐怕也要快进快出，设好止损位。
这只股票留给我们的一个最大疑问是借壳江南嘉捷的360究竟值多少钱？
有人说，由于360公司在互联网领域的领先地位，其上市后的中长期价值仍值得持续跟踪。对于360公司来说，目前它是中国领先的互联网广告及互联网增值服务提供商之一，是中国最大的互联网安全服务和产品提供商，这一点应该是市场的共识。
而自从2014年斯诺登爆料“棱镜门”事件开始，全球各国对于网络安全的关注度都在不断提升，网络安全已经上升到和政治安全、经济安全、领土安全同样的战略高度，成为国家安全的重要组成部分。因此，信息安全相关产业迎来了一个历史发展良机。360在这个时候的回归正好顺应了国家战略规划和市场的期待。
证监会此前明确表示“支持境外市场上市的优质中资企业回到境内市场进行并购重组”，明确提到的“优质中资企业”就是指“符合国家战略方向、掌握核心技术、具有一定规模”的企业。
分析来看，在中概股中，能符合这个标准的公司并不多，所以能通过这样借壳方式回归A股的很有限，对于投资者来说，逮住一个是一个了，给出一个高估值也就不奇怪了。
在这次借壳计划中，360公司承诺：公司2017 年至2019年净利润分别不低于22亿元、29亿元和 38亿元。这其实就是普通投资者最为关注的几个数字，这是支撑江南嘉捷股价上行的一个最大动力。但问题在于，这样的数字只是一个预期，而不是确切的盈利兑现。
由于360公司在互联网行业中的龙头地位，使得借壳公司江南嘉捷在复牌后受到了市场各方的广泛追捧。机构又是如何评价360公司的呢？面上的描述基本都是：主营业务明确，紧跟互联网技术革新浪潮，不断升级主打产品，实现了营收持续高增长。而对于用户需求的精准把握、永久免费的理念、业内领先的技术和研发团队、市场对于360的认可是公司业绩保持高速增长的动力。
粗略的算一下，以江南嘉捷当前的涨幅，360的市值达到了3100亿元以上，以其估计的净利润来看，其市盈率大概已经到了140多倍。而对比同行业的网络股腾讯控股，目前动态市盈率大概是46倍。要支撑高估值，必然需要盈利能力的高增长。但隐约让投资者感到不安的，还有伴随着360回归，网上对其公司的一些负面情况的质疑，比如“随意绑架用户设备、喜欢采取恶劣手段打击竞争对手”等等。360究竟值多少钱？被热炒的江南嘉捷还有哪些风险因素？下期我们接着聊。（作者：易建涛）
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