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降息不能根本解决融资难问题 金融供给侧改革力度应加大

2016-08-04 11:21:00 来源:央广网

  央广网北京8月4日消息 据经济之声《央广财经评论》报道,2016年中国人民银行分支行行长座谈会近日召开,会议分析了当前国内外经济金融形势,研究部署下半年重点工作。

  会议指出,继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调,增强政策的针对性和有效性。综合运用多种货币政策工具,保持流动性水平合理充裕,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构,降低社会融资成本。加大对重点领域、薄弱环节和民间投资的支持,推动金融精准扶贫工作。继续深化金融体制改革,增强金融运行效率和服务实体经济能力。进一步推进利率市场化改革。完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。有效防范和化解金融风险隐患,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。扎实推进金融市场基础设施建设,全面提升金融服务与管理水平。

  国家发改委官方网站昨天发表了政策研究室文章《更好发挥投资对经济增长的关键作用》,引发市场关注。不过,昨天下午,文章却删掉了“择机进一步实施降息、降准政策”的表述。这背后有何深意?此举也是引发了广泛探讨。降息不能根本解决融资难问题,金融供给侧结构性改革力度应加大。中国民生银行首席研究员温彬就此做出点评。

  温彬:根据这次央行全国分支行长座谈会的讲话,下半年关于发挥货币政策的作用支持实体经济发展,其实有三点特别值得关注。第一,继续实施稳健的货币政策。对这句话的理解,我认为应该是量要适度,价要合理。从量来看,今年年初我们确定的广义货币供应量的增速也即M2是13%,今年以来M2的增速不断在回落,6月份达到了11.8%,低于13%的目标。去年6、7月份,为了稳定资本市场的波动,证金公司也加大入市投资,所以基础货币投放也有所加大。考虑到同比因素,我觉得7、8月份M2可能还会进一步回落。低于13%的目标,是不是意味着我们的流动性不够?其实还不能这么看,因为还要看价,价还是要保持一个合理水平。目前看,同业拆借利率隔夜是稳定在2%左右,七天的拆借在2.3%到2.4%左右,还是保持在一个较低的合理水平。所以从量比较适度,价比较合理这个角度来看,我们的流动性总体稳定。

  第二,保持灵活适度,实施预调微调。这句话如何理解?我认为,下半年内外部环境的不确定性依然较多,金融市场的波动性可能也会很大。所以要基于宏观经济金融形势,要相机抉择,这也体现出货币政策的灵活适度。针对大家关心的降准和降息问题,我认为,降准还是有空间,也有必要,但降息的空间有限。从降准来看,是否决定降准主要还是要依据外汇占款的变化情况。可以说从去年10月份到目前,我们的外汇占款还是持续负增长,今年上半年,外汇占款减少了12230亿元,所以针对外汇占款的收缩,基础货币投放减少,央行在一季度进行了一次0.5%的降准,二季度主要是采用了逆回购加MLF,也即所谓的中期借贷便利工具,加大公开市场操作来对冲基础货币投放减少的压力。目前而言,如果下一阶段我们的外汇占款持续收缩,我觉得应该要采取降准措施,因为逆回购加MLF毕竟是个短期的工具,到7月底,MLF工具余额已经是17025亿元,这个规模已经很大,需要通过一次性降准来弥补流动性紧张的压力。同时,这样的措施也有利于降低整个银行体系的经营成本。所以,降准有空间也有必要。

  降息而言,主要目前还是受制于通货膨胀和人民币汇率两个因素。从通胀来看,最近南方多地发生水灾,这也会对夏粮的生产包括蔬菜带来影响,所以食品的价格可能也会有一个上涨的压力;同时,PPI,也即工业生产指数从年初以来的负5.9,到6月底已经是收缩到负2.6。工业品这个价格的降幅收窄,实际也有利于降低企业的融资成本,所以通胀是一个考虑的因素。汇率方面,因为在6月份英国脱欧以后,人民币兑美元出现了一个小幅贬值,近期有所企稳,实际上下半年整个金融市场最大的不确定性就是美联储是否进一步加息。所以考虑到通胀和汇率因素可能会制约我们的降息空间,所以还是要根据下半年宏观经济金融形势的变化,要进行相机抉择。

  第三,会议强调了要增强政策的针对性和有效性。总的来看,这几年在解决企业融资难、融资贵方面还是取得了比较显著的效果。6月末整个M1,也即企业活期存款部分同比增长了24.6%,创下近年新高。这也反映出企业现在手头的资金还是比较宽裕,但整体上的趋势利率水平的下降和企业手头的宽裕可以看出,中小企业融资难、融资贵的现象任然存在。也即存在一个结构性的不平衡,针对此问题政策就要有针对性和有效性,一个方面要进一步提高央行货币政策的定向调节作用,包括对商业银行的定向降准,比如对政策性银行采取PSL也即抵押补充贷款,通过这种定向的调节方式继续加大对三农中小企业这些基础设施薄弱领域的贷款支持力度;另一方面更重要的是要加快金融供给侧结构性改革,比如增加民营银行的数量,这样可以进一步加大发展普惠金融的力度。金融供给侧的改革会为中长期提高金融服务实体经济的能力起到至关重要的作用。

编辑:赵亚芸

关键词:降息;融资难;金融供给侧改革

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