央广网

央广网财经 > 央广财经评论

央广网

严控风险是首要任务 两融规模适度收缩是大势所趋

2015-09-29 15:33:00 来源:央广网

  【导语】存量配资清理迎来重要时间窗口,两融风控继续强化央广财经评论15点关注:严控风险是首要任务,两融规模适度收缩是大势所趋。

  央广网北京9月29日消息 据经济之声《央广财经评论》报道,9月初存量配资清理以来,9月30日就成为券商、信托人士心里的重要日子,这一天被业内普遍认为是存量配资大清洗的最后期限。按照证监会公布的最新数据,截至9月23日,69%的场外配资账户已完成清理。而综合多家券商的情况来看,截止目前部分小券商由于客户较少、模式相对单一等赶在大限前完成了清理。而对于更多的券商来说,清理恐将延期,伞形配资账户严厉出清,但其他结构化信托清理仍需时日。

  不过,这也并不违反证监会上周五的最新表态——配资清理节奏从"限时完成"转为"平稳有序"。9月30日转眼将至,有人形容券商对伞形信托配资户的清理工作进入读秒阶段,而对其他违规结构化信托的清理也仍在进行,不过进度显然慢于9月初的预想。券商人士表示,目前看肯定是清理不完的,而从监管层表态来看,配资清理的节奏已经从"限时完成"转为"平稳有序"。清理延期是不是不可避免?

  桂浩明:所谓的“清理延期”应该怎样去理解,如果过去理解为到某月某号场外配资一分钱都不可以有,其实也不全面。但是客观上,现在过了大限还会存在一点还是很自然的。因为第一,现在有些公司还处在停牌状态,想要清理也是清理不了,所以这是不可能按时清理掉的,有一些只要接口做一个转换,或者说通过红冲蓝补重心把它规范到规范的账户,尽管也算是场外配资,但是性质变了那就不需要清理了。

 也有一种状况,过去它合规但是属于非实名制状态,这是违规的,违法的,现在把它还原到原先增设的实际股东身上,就解决了这个问题。所以我觉得应该讲两句话,第一,它的基本目标或者政策、规则没有发生变化,第二,在一些具体的做法当中,出现一些根据实际情况所做出的调整,如果看到到头一分钱都不需要有,那么确实清掉了一些,反过来只要是符合规范或者基于实际原因是可以延期的,不符合规范的、不能延期的就坚决清掉。

  经济之声:按照证监会此前给出的三大解决的建议,现在已经有一些信托账户在转入券商的PB系统。PB业务是指向对冲基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、杠杆融资等一站式综合金融服务的统称。而近一年来,各大券商都将PB业务作为战略性业务推进。对此有业内人士表示,一个不可忽略的原因是大量私募正如雨后春笋般冒出,需要专业的托管和外包服务。初步估计,这块新生的蛋糕非常巨大。虽然配资清理无心插柳,但是券商PB业务是不是有望崛起?

  桂浩明:应该把一些不规范的清理掉,转入规范的轨道。PB业务因为正好能够解决这个问题,所以自然会得到一定的提升,这是很正常的一个现象。不过所谓的PB业务崛起或者过去配资崛起,第一它本身的形式上的完善,让人们可以通过这个渠道可以操作并且简单、方便、高效,另外更需要市场配合,也就是当市场有需求的时候它才会出现。市场很活跃,那么大家都愿意一起做;如果市场不活跃,可能就没有人做。

  过去这些对冲基金其实曾经很活跃,也是在频繁的买卖中把成交量放大、实现无风险或者是低风险套利的一个重要手段。很明显,即便是他们原先的渠道方式转到了券商、PB的端口当中,恐怕也很难。因为现在高频交易基本被禁了,如果是要做对冲,那么对冲的手段是什么?一头做多,一头做空。做空怎么做?主要是通过指数期货。指数期货在严格的限制以后,即便是以套保的限制还比较少,但是因为找不到对手盘,所以指数期货也可能会萎缩,所以对冲业务基本上也没有什么太大的空间。这种情况,即便有了PB,这个它可以做,但是未必能做,所以这一块未必有大的发展,我个人认为在目前下这个结论还是太早。

  经济之声:回到一些合规的融资融券的风控,我们发现也是一个再度提高的过程。根据《21世纪经济报道》的记者了解,已经有国内大型券商开始对涉及两融客户适当性管理中的授信管理进行了调整。一位北京投行人士认为,这些防范措施其实并不是杞人忧天:因为目前已经有上市公司无法偿还质押贷款的情形出现,所以券商对于这方面也需要更加严查核实。所以两融规模的适度收缩是不是大势所趋。

  桂浩明:应该说目前从两个角度来看,第一,两融规模也包括股权质押规模,到底多少是需要研究的,因为这需要通过各种数据统计方法来进行研究。不过依据海外市场的占款来看我们现在的规模还是偏大,一般海外总市值当中两融规模占到2%、3%这样的一个水平,而我们现在还是超过整个标准的。所以我觉得应该考虑压缩。

  第二,我觉得标准的两融业务实际上是逆调控。也就是说指数越涨越高的时候,规模应该缩小,这个是控制风险,而指数下跌的时候我应该放大,因为低下去的时候本身是风险释放过程,借钱给别人,让他更多地买入,这样的做法就是所谓的逆调控能够平稳风险。同时波动在低位有更多的买盘,在高位有更多的卖盘。这个就是逆调控,而我们现在两融包括现在有些券商做法实际上是顺向操控,行情好了给它加杠杆,但是越加风险越高,行情不好就减杠杆,结果杠杆的意义不能得到有效的发挥。所以我觉得控制风险绝对不要总量控制是应该研究的,但是对目前的这种情况,不断去收杠杆,特别是指数很低的情况,再去收杠杆既不利于市场的稳定发展,也有益于两融本身作为一种调控工具的初衷。

  经济之声:对于配资的清理,9月30号毕竟是一个重要的时间窗口,另外我们提到的这种场内的融资融券的去杠杆,那么您觉得综合来评价它对于市场会产生什么样的影响?

  桂浩明:我觉得从总体上来说还是会对市场的流动性有一定的影响,更大的心理影响是在投资者的心态上。因为毕竟如果说第一波下跌,主要是大家觉得泡沫过大,场内场外的杠杆过度。等到第二波,特别是8月中下旬的下跌,从清理场外配资是有密切关系的,如果这个问题逐渐得到化解的话那么会有所企稳。同时也启示我们中国资本市场在清理的配资,在走出了这个误区以后,怎样重建重生恐怕还是一个严峻的问题,包括怎样合规配资以及合理场外融资到底有多大规模,管理的逻辑、标准是什么,可能在这方面我们都要反复研究。

编辑:高梦蝶

关键词:风险;两融;规模;收缩

说两句

相关阅读

吃鱼有助降低抑郁风险

(记者张家伟)一项新发布的研究结果则显示,多吃鱼肉的人患抑郁症的风险或许更低。爱吃鱼肉的人,其总体膳食结构比较均衡,有助他们的身体维持健康水平,这也会让他们的精神状态保持不错的水平。

2015-09-14 07:20:36

每周工作超55小时增加心脑血管病风险

分析结果显示,那些每周工作时间达到55小时或更多的志愿者,与每周工作35至40小时的人群相比,前者患冠心病的风险会增加13%。在中风研究方面,科研人员对另外17项研究收集的数据进行对比分析,这些数据来自近53万名志愿者,他们提供健康信息的时间跨度平均超过7年。

2015-08-26 02:50:29

女性过胖会增加7种癌症患病风险

据英国《每日邮报》报道,有研究表明,过于肥胖会增加乳腺癌等7种癌症的患病风险,英国每年有18000名女性所患癌症与肥胖有关。报道称,与肥胖有关的这7种癌症包括肠癌、肾癌、胆囊癌、子宫癌、胰腺癌、食道癌和绝经后的乳腺癌。

2015-08-21 08:23:00

参与讨论

我想说

302 Found

302 Found


nginx
302 Found

302 Found


nginx
302 Found

302 Found


nginx

央广网官方微信

手机央广网

点击排行

违法和不良信息举报电话:010-56807188 新闻热线:4008000088 E-mail:4008000088@cnr.cn
网上传播视听节目许可证号 0102002 京ICP备05065762号-1 京公网安备110102000554
中央人民广播电台介绍 | 央广网介绍