【导读】19个新兴经济体13个月内资本净流出九千亿美元。央广财经评论本期关注：新兴经济体应在危机中寻找机会。

　　央广网北京8月21日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，自2008年金融危机之后的6年里，大量资金源源不断涌入新兴市场，从2009年7月到去年6月底，有统计显示的19个新兴市场的资本净流入总量达到2万亿美元。然而最新的数据是：在最近的13个月内，这些新兴经济体的资本净流出达到了九千亿美元。资本从新兴市场的迅速流出会对全球市场产生怎样的影响？未来全球资本流动的趋势将会怎样演绎？哪些资产将会成为避险港湾？申银万国证券研究所首席分析师桂浩明对此进行了分析与解读。

　　经济之声：金融危机之后的六年，新兴经济体从资本净流入到净流出，都经历了怎样的变化？

　　桂浩明：我认为新经济体比较明显的受到了外资的影响，因为它本身是一个资金吸纳方，前几年新兴经济体的经济快速发展，这和欧美国家近期增长乏力的状况形成了鲜明的对比，所以也就形成了所谓的金砖四国及金砖五国等。确实有一批亚、非及拉美国家和地区的经济蓬勃发展，不过在国际金融危机以后，世界各国都在调整自己的经济政策，从这段时间的情况看来，欧美国家发达经济体在经过了长期的调整后现在逐渐开始企稳，美元的升值表明经济的复苏趋势已经比较明显。在这种情况下，市场上的资金就有了新的显现。而现在新兴经济体遭遇了很大的困难，一方面发达国家的金融危机导致了市场萎缩，另外它本身的竞争能力被削弱，再加上本国的通胀问题，各方的问题已经比较严重的集结起来。在这种情况下，它很难再持续过去的一个高增长的状态，一旦陷入低增长，甚至是滞涨的状态，资金自然就会外流。从最近的情况来看，新兴经济体的货币贬值相当明显，而膨胀又使得它经济增长的成果被抵消。此时外资的流出趋势已经延续了一段时间，我们认为这种趋势还有可能进一步地延续。

　　经济之声：在新兴经济体资本加速流出的背景下，哪些资产会成为资金的避风港？

　　桂浩明：第一，我们可以看流出资金是否会回到欧美，特别是美国。美国的经济增长趋势应该是已经开始明确，但强度还是和我们的预期有距离。美联储在加息问题上比较犹豫，如果该问题拖延的时间过长，或者是加息以后空间仍旧有限，真正流入的资金可能还是会较为有限。反之，美国在此过程中能否创造吸引性资金流入的机会？我认为这些方面还是存在不确定性，目前由于国际汇率市场也不太稳定，所以不排除一些流出的资金会寻找一个避风港。最近黄金市场意外的大幅上涨，这可能也与时政有关，资金的流动应该是一个全球性的现象，它主要是向收益和安全系数高的方向去流动。在这种情况下，我认为还是要考虑哪类资产更稳健，但是从经济增长的潜力来看，我认为新兴经济体应该还有空间，所以只要新兴经济体的调整到位，今后资金回流的可能性是存在的。

　　经济之声：新兴经济体如何危中寻机？

　　桂浩明：我认为有两个方面，第一，大力进行自身经济体的改革，很多资金会流出也与经济体的成就以及经营效率低有关，如果它们早期是依靠廉价劳动力或原材料等支撑经济发展，随着时间的推移，这样一种自然优势就会出现问题，因此，它们需要通过改革寻找新的动力。此外，它们应制定适当的财政政策和货币政策，适当的政策既能产生对世界资金的吸引力，同时也能够有效的刺激内需，扩大自身的潜力。

　　关于新型经济体目前遭遇的危机，凯投宏观首席新兴市场经济学家Neil Shearing认为：“新兴市场进口崩溃反映出更为根本的需求下降，因资本外流迫使国内需求萎缩，同时大宗商品价格走低侵蚀了大宗商品生产国的收入，到目前为止，仍没有什么迹象显示我们已经触底。”

　　法国兴业银行策略师Bernd Berg表示：“新兴市场货币眼下面临着最糟糕的风暴，对全球经济增长的担忧主要由新兴市场国家的显著放缓驱动，而发达国家的温吞复苏不够强劲，不足以抵消中国和其他新兴国家的疲弱。”

　　摩根士丹利用“麻烦十国”来形容十个因此面临最大风险的国家货币：南非兰特、巴西雷亚尔、泰铢、新加坡元、台湾地区货币、智利和哥伦比亚比索，俄罗斯卢布、韩元、秘鲁索尔。