【导读】4月社会融资规模1.55万亿元，新增人民币贷款7747亿元，M2同比增长13%，存款增速创8年多最低值。经济之声解读最新数据：社会融资同比再降、M2增长回升，存款余额同比下滑，透露哪些信息？

　　央广网财经北京5月13日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，央行昨天发布4月金融统计数据报告，一系列重要金融统计数据值得关注。我们先来看4月人民币存款减少6546亿元，存款余额同比增速延续了前几个月的下滑趋势，只有10.9%。在利率市场化、金融市场创新的冲击下，存款增速的持续走低，并不让人意外。但是我们注意到，当月住户存款减少1.23万亿元，这一增速创下了这8年多来的最低值。

　　经济之声特约评论员、国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆对此解读。

　　经济之声：眼下的形势，对金融系统的平稳运行会产生什么样的影响？

　　吴庆：不会带来很大的影响。现在判断住户存款的减少主要的原因还是由于像余额宝之类的金融创新的产品分流了存款，但是分流的存款并没有消失掉，它没有完全离开银行体系，它只是经过别的渠道，最后它又回到了银行体系。比如，余额宝转手把钱给了天弘基金，天弘基金把其中95%甚至更多的资产又存到了银行，又通过银行间市场回到了银行，变成了同业存款。这只是一种方式的变化，渠道的变化。它反映在我们银行的资产负债表上和央行的统计数据上，只是个结构的变化。所以，这个变化不会对我们的金融体系造成特别大的影响。

　　经济之声：但是在这其中我们也注意到，当一般性的存款向同业存款快速的转化的时候，那么银行的资金运用可能就会呈现出一种非信贷化发展的态势，那么这样的话会不会制约到贷款投放的能力，从而影响金融系统的稳定呢？

　　吴庆：这种情况是有可能的，但这种结构的变化只是有可能出现。由于现在通过余额宝的渠道走掉的资金占银行总的负债比例还是非常小的，所以，它对放款有多大的影响我们现在还看不到。未来会不会有变化，这理论上存在着可能性，但是实际上可能看不到。而我们现在判断有一个变化可能会出现的，就是那种资金的成本可能会出现一种成本推动性的上涨，就是银行的负债利率上涨最后会推高资产的利率。

　　经济之声：那么这种局面我们该如何破解呢？

　　吴庆：这是没有办法破解的，这是必定会发生的事情。应对这件事情，我们有两件事情是可以做的。第一，央行在短期内可以适当的多释放一些流动性来控制银行间市场的利率，这是宏观调控的一部分。第二，我们要缩小银行间市场的利率和这种企业和个人实际的借贷成本之间的差距。比如三个百分点的利差，还有就是这种风险的议价，这种水平都是很高的。我们知道，中国的利率水平相对于发达的金融市场来说的话还是很高的，要降低这个差异的话，只有通过进一步的金融改革，要让金融市场更充分的发挥作用才能够做得到。

　　经济之声：我们再来看一个数据，央行初步统计显示，4月中国社会融资规模为1.55万亿元，比去年同期少2091亿元。包括信托贷款、受托贷款以及银行承兑汇票在内的表外融资都出现增量同比和环比减少的状况，影子银行活动放缓。对这个变化，我们又该怎么解读？

　　吴庆：这个变化和我们的贷款规模的降低是同方向的变化。这说明我们的金融体系包括我们银行的金融体系以及社会融资的体系，它们的结构到目前为止是稳定的。这种规模的下降，贷款规模和社会融资规模的方向性，说明我们市场对资金的需求，有效需求实际上是在下降的。银行有很多的贷款发放不出去，通过社会融资渠道，这些资金也很难给到那些想要钱的部门。这说明我们的实体经济处在下滑的过程中，而且还在继续下滑。

　　经济之声：对这样一个局面，包括社会融资规模的下降，包括贷款投放的放缓，我们有没有破局的一些办法呢？

　　吴庆：要根本解决的话，就是要改变我们当前的经济下行的这种趋势。而扭转这种趋势就是两个办法，一个办法是我们的经济刺激，而这个是我们不推荐的，当然我们不反对使用这件事情，但是它是我们的底牌，不到万不得已的情况下我们不应该采取这种方式。第二，我们应该做的是通过改革制度的变化释放增长的红利，这个还是有挺大空间的，而且我们现在就应该着手去做，而且要大规模去做。

　　经济之声：最后来重点分析一下市场密切关注的M2，也就是广义货币供应量的变化。4月末M2同比增长13.2%，高于12.2%的预估中值。有人问，M2同比增速高于13%，可是为什么市场感觉不到温暖？钱都去哪儿了？

　　吴庆：这就是我们金融体系导致的结果，就是很多的钱是滞留在金融机构的手里，在金融市场上头倒来倒去。我曾讲过一个比喻叫主动脉和微循环之间的差异，我们的主动脉一直非常的强大，它的循环能力是很大的，但是我们的微循环血管是不足的，我们把我们的钱输送到实体经济，特别是这种中型的、小型、微型企业的能力是不足的。如果我们能够在这方面做一些改善，这对于我们的经济增长会产生持续的正面的影响，很可能会帮助我们今年的经济增长提高零点几个百分点。

　　经济之声：另外，对于4月末M2同比13%以上的增速，很多人担心：“微刺激”会不会有点猛了？您怎么看？

　　吴庆：央行如果它做小规模的，不让市场知道的这种悄悄的放水，银行还是做得到的。但是，目前为止央行还没有那么做，它只是在进行微调。我相信到目前我们遇到的这种情况对于央行来说微调就已经够了。央行如果做的力度更大了，那就变成强刺激了。现在我们应该采取的政策不能够停留在宏观经济政策，不应该在货币政策和财政政策上头做太大的动作，应该在微观层面上头下大力气去解决我们微循环不足的问题，去解决我们微观层面上头阻碍经济增长的一些障碍。

　　经济之声：理论上M2的增速应该是和存款增速保持一致的，但是我们看到四月份这两个增速出现了一定程度的背离，今年一月份也出现过这个现象。这主要是和当时这个余额宝等等货币型基金大规模上升有关，那现在又出现这种情况，可能的原因是什么呢？

　　吴庆：原因还是一样的。当这个情况刚刚出现的时候也让我们困惑过一段时间，但仔细看一些数据的话我们发现这只是一种结构上的变化，相当于搬家，但是这种搬家还没有逃离我们整个的金融体系。目前除了余额宝，还有就是外汇存款的数量是增长比较快的，这是另一类的搬家。就是在人民币升值趋势改变的情况下，有一些存款是从人民币变成外汇的，这也是个人和企业避险行为的反映。