中央广播电视总台经济之声《基金观察》，记者刘思强专访汇丰晋信基金陈平，本期主题：苹果产业链市场机会从创新型公司向平台龙头集中。

　　刘思强：我们继续探讨苹果产业链投资机会，28日讲到整个5G会带来新一轮换机周期，5G手机产销量也有望大幅上升。对应的5G应用端来看，有哪些投资机会值得期待呢？

　　陈平：5G的应用现在还无法预测将来会是什么情况，之所以到目前为止大家还没有看到所谓杀手级的应用，核心原因在于基站还不够多，5G手机还不够多，相当于网络还没有形成。

　　但是从常理推断，我们并不担心网络成熟后的情况。也许很多人会说“现在看5G只是比4G快了一点，根本看不到什么新玩法或者杀手级应用，我就不换手机了”，但实际情况是，当我们处在3G和4G转换时代，很多人也给过一样的质疑。比如认为“4G不就是快了一点吗”。

　　当时国内上3G上得比较晚，上完3G很快上了4G，大家质疑刚刚把3G上完，很快上4G，有没有这个必要？因为当时确实看到4G比3G快了一点而已，但事后你会发现，微信成为了时代的王者，“后4G时代”出现抖音、快手这样超级应用。

　　所以，当时我们无法预测4G网络成熟后会有什么样的爆款应用，就像我们当前也无法预测5G网络成熟后会有什么样的杀手级应用，但是，按照常识推测到时候应该会有的。

　　当前已经有一些应用未来可能会成为爆款，比如像云游戏、自动驾驶等等，5G时代，各大应用成熟起来的时间点可能会在半年到一年之后，那个时点，5G手机和终端到了相对合适的数量级，各类应用就会批量出现。

　　刘思强：如果在半年或一年左右有望出现5G应用端的投资机会，哪些细分领域更值得关注？

　　陈平：目前阶段5G应用端标的业绩还没有开始变好，未来关注点可能主要集中在计算机和传媒行业。大家的投资顺序大概是这样的：2019年大家会买很多通信相关标的，当时通信类、PCB板涨得很好；现在这个周期大家看好的是消费电子类相关终端，接下来可能会更多关注传媒和计算机类应用。

　　刘思强：在2007年时，苹果发布了第一代Iphone手机，随后几年苹果产业链才逐渐启动，进而带动了国内整个电子行业的繁荣。在这十几年的时间里，苹果产业链发生了哪些迭代，投资趋势又有哪些新变化？

　　陈平：先说不变的东西，不变的是这些公司一直在成长，我们一直在替代中国台湾和日韩的份额，所以在苹果供应链里的公司比例是持续提升的，这是整个苹果产业链发生的最基础的事情。要说变化呢？其实是有一个β（即普遍性的行业性机会）的问题导致这样一个变化。从2007年到2015年这个时间段里β有非常大的变化，整个行业在快速发展。

　　刘思强：就是说这时候出现了普遍性、行业性机会的爆发点？

　　陈平：不仅仅是苹果，安卓智能机当时也在快速爆发，它是非常大向上的β，在这样一个环境里面，大家都有机会的，可以理解为整个产业出现了一波新的创新，那么在面临这种新的创新的时候，很多小公司都是有机会的。

　　就像“东汉末年分三国”，在“新三国”之前是群雄并起、各具实力的，大家都有机会。当创新机会出现时，很多小公司都获得了很高的成长，因为新创新伴随的是产能的稀缺，只要有一些产能，可能就会获得明显的成长。

　　但在这之后发生了一个重要的变化，就是β可能会变成0，就是智能手机增速开始下降，比如当苹果增速也下降到0的时候，市场就发生了非常显著的变化，就是向龙头公司集中的趋势。当整个销量增速开始降为0的时候，苹果产业链的公司就要去不断开发新的零部件或者争取新的市场份额，才能获得持续的成长。

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