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技术变革改变市场生态 操纵市场新特点带来执法新难度

2016-11-22 10:42:00 来源:央广网

  央广网北京11月22日消息(记者侯杰)上周五,证监会新闻发言人张晓军介绍称,证监会今日成功查处一起利用沪港通交易机制跨境实施操纵市场的典型案件。此案也是2014年11月沪港通开通两年来查处的首起跨境操纵市场案。

  随着市场广度和深度的不断拓展,新技术、新产品、新交易机制广泛应用,操纵市场违法违规行为呈现出新的特点。有接近监管层的人士告诉记者,从查处的案件来看,这些新的特点包括账户关联隐蔽化、操作手段多样化、操纵期间短线化、操纵行为跨境化、技术策略复杂化,等等,但相关的法律供给、执法权限、监管资源都相对不足。

  首先,在2007年前后,随着市场环境、交易机制、技术手段的发展,市场操纵从以高比例持仓、高比例成交、高比例对倒为突出特征的“老庄股模式”,逐渐向短线化发展,多点合谋操纵中账户的关联性越来越松散,利用技术与信息优势操纵更为隐蔽复杂。使用结构化产品等杠杆配资成为操纵者惯用的收集账户、放大资金量的方式;合谋操纵的账户在操作人、操作地点、资金等方面关联更弱;涉案地域更加分散;部分行为人开始借助专业机构的新“通道”隐蔽身份,等等。

  其次,跨市场、跨境操纵趋于普遍。在全球范围内,随着各地资本市场间的跨境交易日趋频繁,各国金融市场基础设施间的联系日益紧密,跨境证券期货活动日益频繁,资金流转、股权控制、信息传递、账户控制、交易指令下达等都可能跨越边境。传统的操纵市场、内幕交易、虚假陈述等违法犯罪随之变得更加复杂隐蔽,执法成本提高。 一个典型的例证,就是2008年末、2009年初,纽约对冲基金老虎基金亚洲分部提前获取中国银行、中国建设银行配股的内幕信息后,在美国下单交易中行、建行在香港上市的H股获利。有业内人士判断,香港资本市场具有国际化和机构化的显著特征,随着两地市场互联互通的加强,跨境违法违规行为预计将进一步增多。

  更重要的是,幌骗、分层等新型操纵市场监控难、发现难、认定难,成为全球性难题。有市场人士打了个诙谐的比喻:高频、程序化交易操纵好比是攀附在磁悬浮列车上的飞车大盗,必须用全覆盖的实时摄像头加上毫秒的慢镜头,才能观测到其从路人手中抢夺托财物的全过程,而传统的连续交易操纵、约定操纵等手法则是大街上拔腿就跑的小偷,即使跑出几个街区也会被警察和围观群众制服。

  事实上,对于操纵市场行为的打击,中国证监会一直在努力增效提速。这可以从一组数据中得到佐证。2011年证监会查结市场操纵案件9起,2014年19起,2015年攀升至71起,比2014年增长近5倍;2016年上半年,新立案市场操纵案件52起,比2015年同期增长68%。操纵市场成为中国证监会查处的违法类型中立案数量增长最快的,并在近几年占执法重点类型前三位。对此,Tom Atkinson用“令人瞩目”和“令人印象深刻”来评价中国证监会去年以来成功查处 的一系列重大违法案件,他认为,“对不法分子起了很大的震慑作用”。

  证监会新闻发布会的表态是一以贯之的:操纵市场行为通过不正当手段,营造虚假的市场供求关系和证券期货价格,误导投资者的投资决策,既扭曲了市场价格形成机制,破坏了市场秩序,又损害了投资者的利益,中国证监会将对此类行为坚决依法予以打击。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,资本市场是众多投资者追求财富之地,受到逐利的驱使,资本市场滋生了大量违法违规。从中国证监会通报的案例和数量来看,表明中国证监会打击资本市场恶性操纵案的力度在加大,效率也在提高。他建议中国证监会效仿中央反腐“打老虎”的做法,加大打击力度,净化资本市场。

  在中国证监会高压打击态势之下,一系列案件的当事人也受到了应有的惩罚。对公开信息进行梳理发现,操纵市场的执法领域已经广泛涵盖主板、新三板、期货市场、交易所债券市场等,已处罚案件中不乏手法典型、模式各异的标杆案件,其中裹挟着隐秘庞大的伞形信托账户体系、翻新演变的操纵手法、成倍的资金杠杆、巨大的获利金额。有关监管部门人士表示,这些案件背后始终有一条主线,那就是中国证监会依法、从严、全面反操纵的监管执法理念,净化市场秩序,保护投资者合法权益,维护市场信心。

  “随着操纵市场一些新特点的出现,以及我国资本市场的进一步对外开放,执法面临的工作任务会越来越重,这就对监管层提出了更高的要求,一方面,迫切需要监管层加强对这些行为的打击,另一方面,需要加强与境外监管机构的合作。”大同证券首席投资顾问郑虹在接受记者采访时表示,严打操纵市场行为,这才击中了市场乱象的“七寸”,不光有利于维护市场的稳定,维护市场的“三公”,同时还有助于维护投资者的合法权益。

编辑:李岸

关键词:操纵市场;执法;沪港通

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